一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證綜指收于3420.57點，漲38.98點，漲幅為1.15%；深成指收于10217.63點，漲169.24點，漲幅為1.68%；滬深300收于3904.03點，漲46.13點，漲幅為1.20%；創業板收于2064.13點，漲46.50點，漲幅為2.30%。兩市成交14145.82億元，較前一日成交額增加26.01%。小盤股強于大盤股。中證100上漲1.20%，中證500上漲1.62%。

31個申萬一級行業中有29個行業上漲。其中，電力設備、非銀金融、商貿零售表現居前，漲跌幅分別為2.85%、2.68%、2.64%，國防軍工、煤炭、石油石化表現居后，漲跌幅分別為0.13%、-0.22%、-2.10%。滬市有2018只個數上漲，占比86.72%，深市有2579只個數上漲，占比88.78%。非ST個股中，72只個股漲停，18只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，其中，2只期指好于現貨指數。

▼申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/6/24

昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌0.06個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.19%，標普500上漲1.11%，納斯達克指數上漲1.54%；道瓊斯歐洲50上漲1.03%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲2.06%，日經225指數上漲1.14%,印度孟買Sensex30指數上漲0.19%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/6/24

三、新聞

1、通脹或短期反彈，美聯儲保持耐心

6月24日晚間，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾將在向國會作證時重申：由于官員們仍在等待特朗普總統加征關稅對經濟影響的進一步明朗，美聯儲目前并不急于降息。

在證詞中，鮑威爾表示，雖然整體經濟“依然穩健”，但預計美聯儲偏好的通脹指標將在5月上升至2.3%，核心通脹（剔除食品和能源）也將小幅升至2.6%，相比4月的2.1%和2.5%有所回升。他未明確表示降息時間表，而是強調將繼續評估關稅的中長期影響。

歷史經驗顯示，關稅通常會造成一次性價格上漲，僅在少數情況下對通脹形成持續性壓力。鮑威爾指出，他與聯邦公開市場委員會（FOMC）成員將繼續評估這一風險，目前尚無急于采取行動的理由。

鮑威爾表示：“FOMC的職責是保持長期通脹預期穩定，并防止一次性物價上漲演變為持續性的通脹問題。”他還補充道，聯儲將繼續在“實現充分就業與控制通脹”之間尋求平衡，強調“沒有物價穩定，就無法實現勞動力市場的長期繁榮，這對所有美國人都是不利的”。

市場：盡管FOMC在上周的會議中一致決定維持利率不變，但成員間對未來降息的預期出現明顯分歧。根據點陣圖顯示，19位委員中有9人預計今年最多只降息一次甚至不降息，8人預計會降息兩次，另外2人預計會降息三次。由于點陣圖為匿名形式，外界無法得知具體觀點對應哪些成員。

不過，過去幾天，FOMC中擁有投票權的兩位理事——米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）與克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）已表示，只要通脹數據保持溫和，他們支持7月會議上啟動降息。5月CPI僅上升0.1%，與其他指標一致，顯示出關稅影響尚未顯著推高通脹。根據CME Group的FedWatch工具，目前市場預計7月29-30日會議降息的概率僅為23%，而9月降息的概率明顯更高。這表明市場認為美聯儲仍需更多數據驗證，才會調整政策。

（資料來源：Wind）

2、央行等六部門發布19條舉措加強金融支持

中國人民銀行等六部門聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》

《意見》提出，夯實宏觀經濟基礎，穩定消費預期。實施好貨幣政策，加強逆周期和跨周期調節，綜合運用準備金、再貸款再貼現、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，持續推動社會綜合融資成本下降。健全投資和融資相協調的資本市場功能，推動中長期資金入市，促進資本市場穩定發展。

明確提振消費的三大重點領域

提振消費是擴內需、穩增長的關鍵點。業內專家表示，當前，外需對經濟增長的支撐作用趨弱，我國經濟正加速向以內需為主導的增長模式轉型，消費已成為構建新發展格局的重要引擎，對拉動國民經濟增長具有重大作用。

《意見》從支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優化消費環境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。

關于提振消費的重點領域，業內專家介紹，當前商品消費較為充分，在以舊換新政策推動下，耐用品消費已經達到相當高的水平，服務消費發展空間相對較大。隨著居民人均可支配收入持續增長，新型消費需求日趨強勁。因此，《意見》明確了金融支持消費的重點領域：商品消費、服務消費和新型消費。

上述專家介紹，在推動擴大商品消費方面，《意見》提出圍繞重點場景和重點人群，創新優化消費信貸產品，滿足消費者差異化、個性化消費需求，繼續做好消費品以舊換新金融服務，強化金融支持外貿企業拓內銷力度，完善內貿險服務，擴大外貿優品消費。

在重點支持發展服務消費方面，《意見》提出增加對批發零售、餐飲住宿、家政服務、養老托育等領域經營主體的融資支持，助力挖掘基礎性服務消費潛力；圍繞文化旅游、體育、娛樂、教育培訓、居住服務等領域創新融資模式，促進激發改善性服務消費活力。

在助力培育新型消費方面，《意見》鼓勵探索金融支持數字消費、綠色消費、健康消費等新型消費的有效渠道和方式，加強金融創新，開發適合新型消費特點的金融產品和服務。

擴大消費領域金融供給

關于增加消費金融供給的渠道和方式，業內專家表示，當前我國銀行、消費金融公司、汽車金融公司等多層次消費金融服務體系建設較為完善。其中，信貸支持發揮了主渠道作用，債券融資、股權融資等多元化融資渠道同步發力，為消費市場穩定發展提供了重要金融支撐。

《意見》提出，鼓勵金融機構建立健全內部組織架構和專業團隊，提供精準、高效、便捷的消費領域金融服務。在風險可控的前提下，創新優化信貸產品，加大對符合條件的消費行業經營主體首貸、續貸、信用貸、中長期貸款支持力度，滿足消費領域多樣化金融需求。支持符合條件的文化、旅游、教育等服務消費領域企業發行債券。

鼓勵符合條件的科創企業通過債券市場募集資金，推動智慧養老、智能醫療等消費產品提質升級。支持生產、渠道、終端等消費產業鏈上符合條件的優質企業通過發行上市、“新三板”掛牌等方式融資。

此外，《意見》還明確，支持符合條件的消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司發行金融債券，拓寬資金來源，擴大消費信貸規模。推動個人汽車、消費、信用卡等零售類貸款資產證券化增量擴面，促進盤活信貸存量，提升消費信貸供給能力。

支持居民就業增收

《意見》明確了三個金融發力的重要方向。一是支持增強居民消費能力。提高居民收入水平是激發居民消費潛力、提振消費的關鍵支撐。《意見》強調要夯實宏觀經濟金融基礎，深入實施創業擔保貸款政策，創新家庭財富管理金融產品，支持居民就業增收，優化養老、健康等保險保障體系，積極培育消費需求。

二是支持提高消費供應效率。當前我國消費基礎設施格局不夠完善，縣域物流配送體系相對滯后，供應鏈響應效率有待提升，一定程度上制約了消費市場擴容提質。《意見》強調要圍繞適老改造、體育設施、充電裝備等消費基礎設施建設領域，以及交通、物流、供應鏈等商貿流通項目，探索創新適應資金需求特點的金融產品和融資模式，合理設置貸款期限，加大貸款投放力度，促進提升消費供給效能。

三是加強基礎金融服務。優質的消費環境能夠更好激發消費活力，顯著提升消費者的消費意愿與消費熱情。《意見》從優化消費支付服務、健全消費領域信用體系建設、加強金融消費權益保護等三個維度，助力優化消費環境。

中國人民銀行表示，將會同有關部門加快推動《意見》各項政策實施落地，強化跟蹤監測，指導金融機構持續加大消費領域金融支持力度，為更好發揮消費對經濟發展的基礎性作用提供有力金融支撐。

華泰固收：1、本次央行牽頭文件更多還是以供給端支持為主。“堅持促進優化供給與擴大需求相結合”，表述上“優化供給”在前，重在“強化商品消費和服務消費金融供給”。當然，本文件不是綱領性文件，更多是提振消費政策中集中于金融支持的部分政策細節，更多需求端支持需觀察其他政策線索。

2、文件的首要舉措是“支持增強消費能力，培育消費需求”，當前消費端的主要問題在于收入預期、資產價格、不確定感等復雜因素，政策具有一定的針對性。

（資料來源：Wind）