一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3403.95 點(diǎn)，漲 29.08 點(diǎn)，漲幅為 0.86%；深成指收于 10354.22 點(diǎn)，漲 66.14 點(diǎn)，漲幅為 0.64%；滬深 300 收于 3943.21 點(diǎn)，漲 46.95 點(diǎn)，漲幅為 1.21%；創(chuàng) 業(yè)板收于 2083.14 點(diǎn)，漲 20.88 點(diǎn)，漲幅為 1.01%。兩市成交 13167.27 億元，較前一日交易量增加 1.95%。 大盤股強(qiáng)于小盤股。中證 100 上漲 1.15%，中證 500 上漲 0.30%。
31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有 24 個(gè)行業(yè)上漲。 其中，非銀金融、交通運(yùn)輸、食品飲料表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 3.99%、1.79%、1.68%，機(jī)械設(shè)備、美容護(hù) 理、國(guó)防軍工表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.37%、-0.39%、-0.74%。
▼申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2025/5/14
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌 0.02 個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指下跌 0.21%，納指漲 0.72%，標(biāo)普 500 上漲 0.10%；道瓊斯歐洲 50 下跌 0.32%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲 2.30%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.14%，印度 Sensex30 指數(shù)上漲 0.22%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 日期：2025/5/14
三、新聞
美國(guó)商務(wù)部宣布系列強(qiáng)化全球半導(dǎo)體出口管制新措施
當(dāng)?shù)貢r(shí)間 5 月 13 日，美國(guó)商務(wù)部正式發(fā)文， 廢除拜登政府此前推出的《人工智能擴(kuò)散規(guī)則》（AIDiffusion Rule），并同時(shí)宣布一系列強(qiáng)化全球半導(dǎo)體出口管制的新措施。
AI Diffusion Rule 于 2025 年 1 月 15 日由拜登政府發(fā)布，原定于 5 月 15 日生效。該規(guī)則將全球國(guó)家和地區(qū)劃分為三個(gè)層級(jí)，實(shí)施差異化的先進(jìn)人工智能芯片出口管控。
其中，第一級(jí)包括：澳大利亞、比利時(shí)、加拿大、丹麥、芬蘭、德國(guó)、法國(guó)、法屬圭亞那、愛(ài)爾蘭、意大利、日本、荷蘭、新西蘭、挪威、韓國(guó)、瑞典、中國(guó)臺(tái)灣和英國(guó)。這些國(guó)家和地區(qū)可以不受限制的采購(gòu)美國(guó)的先進(jìn) AI 芯片。
第二級(jí)包括：新加坡、墨西哥、印度、馬來(lái)西亞、以色列、阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、葡萄牙、土耳其等在內(nèi) 的 140 多個(gè)國(guó)家/地區(qū)。這些地區(qū)將面臨他們可以采購(gòu)的計(jì)算能力限制：2025 年至 2027 年期間每個(gè)國(guó)家/地 區(qū)可獲得的處理性能 (TPP) 總量不得超過(guò) 7.9 億。大約相當(dāng)于 50000 個(gè)英偉達(dá) H100 GPU 的上限。
第三級(jí)包括：白俄羅斯、中國(guó)大陸（包括香港和澳門）、伊朗、俄羅斯、朝鮮、委內(nèi)瑞拉、尼加拉瓜、敘利亞等約 22 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。這些國(guó)家和地區(qū)將幾乎完全被禁止從美國(guó)進(jìn)口先進(jìn)的 AI 處理器。
在廢除 AI 擴(kuò)散規(guī)則的同時(shí)，BIS 宣布了三項(xiàng)旨在加強(qiáng)海外 AI 芯片出口管制的新舉措：
1）全球禁用華為 Ascend 芯片：BIS 發(fā)布指導(dǎo)意見(jiàn)，明確在世界任何地區(qū)使用華為 Ascend 芯片均被視為違反美國(guó)出口管制條例，試圖從全球?qū)用孀钄嗳A為芯片技術(shù)的應(yīng)用拓展。
2）限制 AI 芯片用于中國(guó) AI 模型：BIS 發(fā)出警告，若美國(guó) AI 芯片被用于訓(xùn)練或干擾中國(guó)人工智能模型，相關(guān)企業(yè)將面臨嚴(yán)重后果，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)中國(guó) AI 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)封鎖。
3）供應(yīng)鏈反制指南：美國(guó)商務(wù)部要求美國(guó)企業(yè)重新審視供應(yīng)鏈合作伙伴，強(qiáng)化審查機(jī)制，防范技術(shù)轉(zhuǎn)移風(fēng) 險(xiǎn)，確保美國(guó)半導(dǎo)體技術(shù)在全球供應(yīng)鏈中的絕對(duì)主導(dǎo)地位。
特朗普政府表示，拜登政府制定的這些新要求將扼殺美國(guó)的創(chuàng)新，并給企業(yè)帶來(lái)繁重的新監(jiān)管要求。同 時(shí)，《人工智能擴(kuò)散規(guī)則》還將損害美國(guó)與數(shù)十個(gè)國(guó)家的外交關(guān)系，使這些國(guó)家的地位降至二線。
美國(guó)取消對(duì)非中國(guó)地區(qū)的分級(jí)限制后，沙特、阿聯(lián)酋等中東國(guó)家及馬來(lái)西亞、新加坡等東南亞國(guó)家將更容 易獲取高性能 AI 芯片，推動(dòng)當(dāng)?shù)財(cái)?shù)據(jù)中心建設(shè)和 AI 產(chǎn)業(yè)計(jì)劃。英偉達(dá)、AMD 等企業(yè)因出口流程簡(jiǎn)化，在中 東、東南亞市場(chǎng)的訂單量可能激增，短期市場(chǎng)對(duì)于海外算力需求總量預(yù)計(jì)會(huì)更為樂(lè)觀。
對(duì)于國(guó)內(nèi)影響來(lái)看，本質(zhì)是中國(guó)的 AI 軟硬件在“設(shè)計(jì)和生產(chǎn)”環(huán)節(jié)很難限制死，美國(guó)退而求其次，把競(jìng)爭(zhēng) 轉(zhuǎn)向 AI 技術(shù)的流通和應(yīng)用環(huán)節(jié)，企圖逼迫其他國(guó)家站隊(duì)。這樣對(duì)美國(guó)的好處就是既能一定程度遏制中國(guó) AI 技 術(shù)的市場(chǎng)，又不損傷美國(guó) AI 技術(shù)出口賺錢。本次對(duì)華半導(dǎo)體管控加強(qiáng)再次強(qiáng)調(diào)了，美倒逼“卡脖子”環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn) 化趨勢(shì)非常確定，可以期待后續(xù)加碼支持國(guó)產(chǎn)芯片的政策力度。
M1 不及預(yù)期，私人部門擴(kuò)表意愿并未跟隨啟動(dòng)
央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4 月末，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng) 8.7%，M2 余額同比增長(zhǎng) 8%，3 月同比增長(zhǎng) 7%，較上月增速加快。今年前四個(gè)月，人民幣貸款增加 10.06 萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量 16.34 萬(wàn)億元。4 月，企業(yè)新發(fā)放貸款平均利率約 3.2%，比上月低約 4 個(gè)基點(diǎn)，保持歷史低位水平。
從 M1 來(lái)看，在去年打擊手工補(bǔ)息的低基數(shù)下，新口徑 M1 同比依然回落至+1.5%，明顯不及預(yù)期。M1增速上升反映企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)為活期（用于支付薪資、采購(gòu)等），或居民將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為活期存款（用于消費(fèi)）， 顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易需求增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活力改善。
4 月新增社融+1.16 萬(wàn)億，從結(jié)構(gòu)上看主要由直接融資驅(qū)動(dòng)，政府融資繼續(xù)沖量，4 月同比去年+1.07 萬(wàn) 億元。私人部門表現(xiàn)較弱，在搶出口邊際對(duì)沖了關(guān)稅沖擊的情況下，4 月新增企業(yè)中長(zhǎng)貸 2500 億元，同比去 年-1600 億元；居民中長(zhǎng)貸負(fù)增 1231 億元，同比去年+435 億元。
國(guó)海銀行表示，信貸整體受化債置換效應(yīng)和開門紅后增速回落影響，企業(yè)短貸和債券融資的替代效應(yīng)仍存，此外在關(guān)稅擾動(dòng)下，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款亦受影響，更多秉持觀望態(tài)度。居民端中長(zhǎng)期貸款連續(xù)兩月同比改 善，或驗(yàn)證房地產(chǎn)市場(chǎng)銷量企穩(wěn)。
