一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3369.24點，漲27.25點，漲幅為0.82%；深成指收于10301.16點，漲174.33點，漲幅為1.72%；滬深300收于3890.61點，漲44.45點，漲幅為1.16%；創(chuàng)業(yè)板收于2064.71點，漲52.95點，漲幅為2.63%。成交額方面，昨日兩市成交共計213084.10億元。風格上，小盤股強于大盤股。中證100上漲1.16%，中證500上漲1.26%。
行業(yè)上，31個申萬一級行業(yè)中有27個行業(yè)上漲。其中，國防軍工(申萬)、電力設備(申萬)、機械設備(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為4.80%、2.69%、2.24%，公用事業(yè)(申萬)、醫(yī)藥生物(申萬)、農(nóng)林牧漁(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.26%、-0.27%、-0.49%。滬市有1606只個數(shù)上漲，占比81.32%，深市有2256只個數(shù)上漲，占比82.01%。非ST個股中，78只個股漲停，3只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，且表現(xiàn)均好于現(xiàn)貨指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/5/12
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.21個百分點，中債國債全價指數(shù)下跌0.34個百分點。
昨日，歐美主要市場漲跌互現(xiàn)，其中，道指上漲1.21%，標普500上漲3.26%，納斯達克指數(shù)上漲4.35%；道瓊斯歐洲50上漲1.21%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.98%，印度孟買Sensex30指數(shù)上漲3.74%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.38%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/5/12
三、新聞
1、中美關稅談判最新進展大超市場預期
據(jù)央視新聞，中美經(jīng)貿(mào)高層會談5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行，此次會議將就此前中美貿(mào)易關稅問題進行深入談判協(xié)商。5月12日下午A股收盤之后，雙方公布了中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，其中雙方關稅協(xié)商結(jié)果遠超市場此前的預期，具體來看：
中美雙方承諾將在2025年5月14日之前采取以下措施：
美國將修改2025年4月2日第14257號行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內(nèi)暫停實施，同時保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關稅，同時取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關稅。那么就意味著，當前美國對中國的關稅政策反制升級部分取消，芬太尼的20%關稅保留，對等關稅暫時僅保留10%的部分，其余24%暫緩90天，因此總體來看當前階段性按照30%的關稅稅率執(zhí)行。再加上2024年之前對華平均關稅稅率略超10%，當前美國對華平均關稅稅率在40%出頭。
中方將相應修改稅委會公告2025年第4號規(guī)定的對美國商品加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內(nèi)暫停實施，同時保留對這些商品加征剩余10%的關稅，并取消根據(jù)稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加征關稅；同時采取必要措施，暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施。
那么該聲明意味著本次會談之后，中美雙方大部分商品當前的關稅稅率短期內(nèi)將再度回到較為理性的水平。相較3月來看，對華關稅較3月的20%提高了14%，但從國家對比上來看，當前是對華關稅30%和對其他國家10%，但3月是對華20%關稅和對除美墨以外其他國家0關稅，同時4月2日新增了幾類商品的232關稅，那么當前我國關稅和全球其他國家對比的情況甚至是好于3月份的。因此這也是遠超市場此前預期的，那么也意味著市場此前對于關稅貿(mào)易戰(zhàn)對中美經(jīng)濟基本面帶來負面沖擊的定價將會重新修正，預計全球市場風險偏好將再度修復，同時結(jié)合國內(nèi)5月7日國新辦發(fā)布會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”，降息降準等政策落地助力我國經(jīng)濟修復，短期內(nèi)對于我國基本面利好較為明確，我國企業(yè)搶出口和美國企業(yè)搶進口現(xiàn)象可能延續(xù)，因此短期出口預計維持較好韌性。同時經(jīng)濟短期下滑風險得到緩解，那么政策也可能暫時進入觀察窗口期。但中期維度參考2019年的關稅貿(mào)易談判，仍存在不確定性，不應過度樂觀，需對后期的出口高頻數(shù)據(jù)以及國內(nèi)此前政策落地效果保持跟蹤。
資產(chǎn)表現(xiàn)方面，A股市場短期內(nèi)受益于市場風險偏好回調(diào)，或?qū)⒂瓉磉M一步修復窗口，此前受關稅貿(mào)易戰(zhàn)沖擊較大的出口企業(yè)或也將迎來修復機會。債券市場方面，此前長久期債券對于關稅對基本面帶來的沖擊定價較為充分，疊加降息降準已經(jīng)落地，年內(nèi)二次降息窗口仍有較長時間的距離，因此長久期債券收益率有所回調(diào)，而短端債券受益于降息降準的帶來的流動性寬松確定性更高。商品類基金方面，黃金價格近期回落幅度較大，COMEX黃金價格跌破3300美金大關，同時其價格在A股盤后隨著中美會談聯(lián)合聲明發(fā)布后繼續(xù)下跌，因此后續(xù)需提防全球風險偏好回調(diào)后對于黃金價格產(chǎn)生的進一步?jīng)_擊。
2、踐行“以持有人利益為本”，公募基金高質(zhì)量發(fā)展改革持續(xù)推進
5月7日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》），《方案》針對基金行業(yè)發(fā)展中存在的“旱澇保收”“唯規(guī)模論”等問題，提出了一攬子具體的、可操作的改革措施。
一、優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式。對主動管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費率收取模式，對于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)適用差異化的管理費率。業(yè)績明顯低于比較基準的，須少收管理費，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。
二、強化基金公司與投資者的利益綁定。全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價體系，將業(yè)績比較基準對比、基金利潤率等直接關乎投資者利益的指標引入考核體系，相應降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名、基金公司收入利潤等指標的考核權(quán)重。提高基金公司高管、基金經(jīng)理跟投本公司管理產(chǎn)品的比例和鎖定期要求。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對產(chǎn)品中長期業(yè)績差的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應當明顯下降，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。
三、提升行業(yè)服務投資者的能力。引導基金公司、基金銷售機構(gòu)圍繞投資者最佳利益，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設計、風險管理、市場推廣等資源配置，踐行長期投資、價值投資、理性投資，努力給投資者帶來更優(yōu)回報。抓緊出臺公募基金投資顧問管理規(guī)定，促進基金投顧業(yè)務規(guī)范發(fā)展，為投資者提供適配其特點和需求的組合投資服務。加快推出機構(gòu)投資者直銷服務平臺，便利各類機構(gòu)投資者參與基金投資。
四、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性。優(yōu)化基金注冊安排，推出更多場內(nèi)外指數(shù)基金和中低波動含權(quán)型產(chǎn)品，促進權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展。強化基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準的約束力，充分發(fā)揮其體現(xiàn)產(chǎn)品定位、衡量產(chǎn)品業(yè)績的作用，對基金投資業(yè)績?nèi)鎸嵤┤暌陨祥L周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，促進資本市場投融資平衡發(fā)展。
五、一體推進強監(jiān)管防風險促高質(zhì)量發(fā)展。完善監(jiān)管制度，豐富執(zhí)法手段，將“長牙帶刺”落到實處。提升基金公司治理水平，督促大股東、董事會、經(jīng)營層歸位盡責。完善行業(yè)多層次流動性風險防控機制，持續(xù)提高行業(yè)合規(guī)水平。提升行業(yè)聲譽管理能力，唱響經(jīng)濟光明論，充分發(fā)揮引導和塑造預期的積極作用。大力弘揚和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，加快建設一流投資機構(gòu)。
證券時報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，多家基金公司正在準備上報浮動費率基金的產(chǎn)品材料。據(jù)了解，這批產(chǎn)品牢牢錨定持有人收益，將按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率來分檔收取管理費，以實現(xiàn)基金管理人激勵與投資者費率控制的有效平衡，推動基金管理人與投資者利益深度綁定。此外，也有多家基金公司透露，公司正在按照《方案》要求，不斷探索優(yōu)化投研團隊的考核與激勵體系，逐步建立以基金投資收益為核心的考核機制。而文中提到提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性則是針對此前公募權(quán)益基金投資風格漂移的問題進行解決，提高了業(yè)績比較基準的約束力以及考核長期業(yè)績表現(xiàn)的占比，也有助于降低A股市場的整體波動率，從而提升投資者長期持有的收益體驗。
