一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3373.03點，跌6.09點，跌幅為0.18%；深成指收于10983.04點，跌8.33點，跌幅為0.08%；滬深300收于3969.72點，跌8.73點，跌幅為0.22%；創業板收于2266.24點，跌15.27點，跌幅為0.67%。兩市成交20804.83億元，較前一日交易量減少5.11%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.26%，中證2000上漲0.18%。

31個申萬一級行業中有17個行業上漲。其中，建筑裝飾、建筑材料、房地產表現居前，漲跌幅分別為2.34%、1.76%、1.66%，傳媒、醫藥生物、通信表現居后，漲跌幅分別為-0.81%、-0.90%、-1.10%。滬市有1100只個數上漲，占比48.91%，深市有1545只個數上漲，占比53.42%。非ST個股中，91只個股漲停，16只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均下跌，其中，0只期指好于現貨指數。

數據來源：Wind 日期：2025/2/24

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.08%，標普500下跌0.50%；道瓊斯歐洲50下跌0.15%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數下跌0.58%，日本股市因假期休市。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期：2025/2/24

三、新聞

1.  近期基金賺錢效應大幅顯現

上周，A股上演“科技狂飆”大戲，機器人板塊沖高，芯片龍頭火熱漲停。在此背景下，一批重倉科技成長的主動權益基金業績表現亮眼，共12只主動權益基金取得40%以上收益。其中，今年來漲幅最高的基金收益已超60%。從2024年9月24日行情啟動開始計算，漲幅最高的基金漲超190%。

A股ETF資金近期出現落袋為安跡象，上周逾370億元資金從A股ETF中撤離。不過，跟蹤機器人、人工智能、券商等熱門細分行業主題的ETF依然受到資金追捧。

資金加倉機器人、人工智能等ETF

上周，A股市場十分火熱，機器人、芯片等板塊強勢大漲。機器人ETF易方達（159530）、工業母機ETF（159667）、科創芯片ETF博時（588990）等多只ETF漲幅超過10%。

數據來源：Wind

市場越火熱，ETF資金反而越“謹慎”，部分資金選擇落袋為安，其中，科創50、創業板、中證1000、半導體相關ETF凈流出較多。

跟蹤機器人、券商、人工智能、創新藥等細分指數的ETF仍然受到資金追捧。上周，AI、云計算、機器人等板塊均十分活躍，受益于DeepSeek等國產大模型技術突破及Grok-3發布帶動的算力需求預期，資金涌入算力賽道，或借道ETF布局AI基礎設施升級標的。跟蹤CS人工智能、云計算等指數的ETF分別合計凈流入資金17.44億元、17.34億元。一些AI應用側占比較高的基金，如易方達基金旗下的云計算ETF（516510）等資金凈流入額居前，科創人工智能ETF（588730）近期也受到較多關注。

市場整體勢能強勁，帶動券商股走強，吸引資金布局券商相關ETF，證券ETF易方達（512570）等受到關注。

商品方面，黃金市場熱度不減，資金仍持續流入黃金ETF。上周跟蹤SGE黃金9999指數的ETF合計資金凈流入39.45億元，領先其他A股行業主題ETF，黃金ETF（159934）等凈流入超過6億元。

數據來源：Wind

主動權益基金凈值大“回血”

近期主動權益基金大幅“回血”。據Wind統計數據，自2024年9月24日以來，已有36只基金取得翻倍回報，其中，主動權益基金和被動指數基金各占據“半壁江山”。

數據來源：Wind

今年以來，基金經理主動獲取阿爾法的能力再次凸顯，多只主動權益基金漲幅突出，領先同期漲幅最高的恒生科技、機器人等指數基金。截至2月21日，今年以來已有12只基金取得了40%以上收益，均為主動權益基金，其中表現最好的兩只基金均取得60%以上收益。

中金公司認為，主動股基“逆襲”時刻或已到來。回顧過去幾輪周期中主動股基的表現，會發現當市場發生較為劇烈的方向轉變時，主動股基受限于倉位不滿、持股和反彈方向有差異等，往往落后于市場反彈；如果遇上結構主線清晰、指數整體震蕩的行情，則有希望戰勝指數表現。

一位私募基金也對記者表示：“在市場主線比較清晰的行情中，主動權益基金更容易做出阿爾法收益。”

基金解盤：雙重邏輯推動科技板塊走強

易方達基金基金經理成曦認為，近期市場風格和主線主要圍繞以人工智能和人形機器人為代表的科技產業投資展開。從產業邏輯看，人工智能產業與人形機器人產業皆有所突破，使國內產業鏈得以深度參與。一方面，人工智能國產大模型DeepSeek以低成本實現了比肩海外OpenAI的性能水平，下游應用落地有望加速。另一方面，我國是人形機器人零部件的重要供應方和需求方，海外對量產的積極推進、國內產品性能的快速優化等有望帶動板塊業績提升。

展望未來，成曦認為，2025年科技板塊不僅受益于上述技術創新邏輯，還有望迎來國內市場占有率提升邏輯的潛在催化。目前，AI模型能力的提升為下游應用落地打開了空間，人形機器人作為新質生產力亦逐步接近量產節點，可關注科創板50指數的投資價值。

2. 手握“巨量”現金，巴菲特稱未來持續看好日本市場

2月22日晚間，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）公布了2024年四季度和全年的業績報告。一年一度的致股東信也同步披露。

財報顯示，2024年第四季度，伯克希爾·哈撒韋運營利潤大幅增長71%，達到145.27億美元，創下歷史新高。盡管如此，伯克希爾·哈撒韋的現金儲備仍在增加，截至2024年底，其現金持有量達到3342億美元，較第三季度末的3252億美元進一步上升。

巴菲特在致股東信中表示，盡管公司持有大量現金，但大部分資金仍投資于股票，這一偏好不會改變。他還提到，盡管2024年伯克希爾·哈撒韋旗下189家運營企業中有53%報告利潤下降，但公司整體表現仍超出預期。

巴菲特在信中還強調，伯克希爾·哈撒韋將繼續優先投資股票，并且未來可能會增加對日本五家商社的持股。

現金儲備創歷史新高

最新的財報和年度股東信顯示，伯克希爾·哈撒韋公司的現金儲備已達到創紀錄的3342億美元，現金儲備占資產比例達1998年以來最高；同時公司在2024年第四季度繼續凈賣出股票。這一防御性姿態引發了市場的廣泛關注。

財報顯示，伯克希爾·哈撒韋2024年第四季度的現金儲備較上一季度的3252億美元進一步增加至3342億美元。這一數字不僅創下歷史紀錄，也相當于全球排名前二十經濟體的外匯儲備量，現金占總資產的比例達到1998年以來的最高水平。

與此同時，該公司在2024年繼續凈賣出股票，這一“防御性”策略引發了市場的高度關注。記者注意到，該公司現金儲備的增加主要源于股票減持。財報顯示，2024年全年，伯克希爾·哈撒韋凈賣出超過1340億美元的股票，主要由于其兩大持倉——蘋果和美國銀行的減持。

其中，伯克希爾·哈撒韋2024年連續四個季度減持蘋果公司股票，持股比例從6%降至2%，套現約133億美元。經過去年多次減持，伯克希爾去年底持有美國銀行股份不足9%，持倉價值從約410億美元降至不到300億美元，股份降至9.987%。此外，伯克希爾還減持了花旗集團、資本一號銀行和Nu Holdings等多家銀行的股份。

與此同時，巴菲特似乎也不認為自己的股票具有吸引力。伯克希爾·哈撒韋在2024年第四季度以及截至2月10日的第一季度均未回購任何股票，這與2023年頻繁回購形成對比。“這與伯克希爾·哈撒韋股價持續上漲有關，市值在2024年首次突破1萬億美元。在股價高企的情況下，回購股票已不再是明智之舉。”一名外資行人士對記者表示。

盡管標普500指數在過去兩年連續實現超過20%的漲幅，并且在2025年迄今繼續保持上漲態勢，但巴菲特在當前牛市中依然保持謹慎觀望的態度。“市場參與者對經濟放緩的擔憂、新總統特朗普政策調整帶來的不確定性，以及整體股票估值過高的問題，關注度有所上升。”前述外資行人士表示。

記者注意到，巴菲特在信中表明他對當前市場的高估值持謹慎態度。巴菲特在股東信中提到，當前市場估值可能并不吸引人。他寫道：“我們對股票投資工具的選擇保持中立，但很多時候并沒有特別吸引人的機會。”

根據美國證監會披露的信息，2024年末，伯克希爾·哈撒韋的前五大股票持倉是美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍五家公司，占總體倉位的比例從79%下降至71%。

“巴菲特一直以來以謹慎的投資風格著稱。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，歷史數據顯示，在他五次大規模拋售股票之后，美股市場均出現了顯著下跌，且這些拋售行為大多發生在市場估值的高點。因此，巴菲特此次大規模減持美股，可能在一定程度上暗示他認為當前美股市場已經處于估值高位。

此外，也有市場人士指出，伯克希爾·哈撒韋目前持有的巨額現金儲備是為繼任者格雷格·阿貝爾（Greg Abel）提供戰略緩沖，避免因市場波動而被迫低價出售資產。“巴菲特在過去一年的保守舉措并非對市場的判斷，而是為阿貝爾做好準備。”一名海外機構人士對記者稱，巴菲特削減過大的頭寸并積累大量現金，是為阿貝爾未來部署資金提供了更大的靈活性。

加碼日本市場投資

巴菲特近年來對日本市場興趣盎然。

伯克希爾·哈撒韋2024年兩度發行日元債，全年發行的日元計價債券的總額達到5451億日元，超過首次發行債券的2019年的4300億日元，創歷史新高。2024年10月，該公司發行總額為2818億日元的日元債，發行規模僅次于2019年的首次發債。

在此次披露的年度信中，巴菲特提到，未來將增加對日本的投資。他表示，伯克希爾·哈撒韋在2019年7月首次購買了日本五大商社的股票，之前只是看了它們的財務記錄，并對股票價格之低感到驚訝。

“隨著時間的推移，伯克希爾·哈撒韋對這些公司的欽佩之情持續增長。這五家公司運營得非常成功，而且在某種程度上，其運營模式與伯克希爾·哈撒韋自身頗為相似。”巴菲特寫道。

公開信息顯示，伯克希爾·哈撒韋對日投資的這五家公司分別是：伊藤忠商事株式會社（ITOCHU）、丸紅株式會社（Marubeni）、三菱商事株式會社（Mitsubishi）、三井物產株式會社（Mitsui）和住友商事株式會社（Sumitomo）。財報顯示，伯克希爾對日本五大商社的總投資成本為138億美元，市場價值達到235億美元。

對于在日本投資，巴菲特表示很喜歡，他預計今年從日本投資中獲得的股息收入將達到約8.12億美元，而日元債的利息成本約為1.35億美元。也就意味著，今年巴菲特可能從日本市場上賺取6.77億美元。

巴菲特強調，對這五家公司的持股是長期的，伯克希爾·哈撒韋致力于支持它們的董事會。“一開始，我們曾同意將伯克希爾·哈撒韋的持股保持在每家公司股份的10%以下。但當接近這個限制時，這五家公司同意適度放松這個上限。隨著時間的推移，你可能會看到伯克希爾·哈撒韋對所有五家公司的持股略有增加。”巴菲特提到。

值得關注的是，伯克希爾·哈撒韋2024年全年運營利潤達474.37億美元，同比增長27%。其中，保險板塊表現尤為亮眼：保險投資利潤因利率上升同比增長48%至136.7億美元；保險承保利潤達90.2億美元，第四季度單季同比增長302%至34億美元。巴菲特在股東信中稱，保險業務的穩健現金流是公司“永不枯竭的燃料”。

此外，伯克希爾·哈撒韋的投資收益也因國債收益率的上升而大幅增長。巴菲特表示，公司通過增加短期高流動性證券的持有量，進一步增厚了投資收益。