一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤，上證綜指收于3318.06點，跌4.11點，跌幅為0.12%；深成指收于10557.62點，跌73.62點，跌幅為0.69%；滬深300收于3883.14點，跌17.93點，跌幅為0.46%；創業板收于2152.73點，跌31.14點，跌幅為1.43%。兩市成交16359.48億元，較前一日成交額減少5.48%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.52%，中證500下跌0.51%。

31個申萬一級行業中有10個行業上漲。其中，紡織服飾、銀行、傳媒表現居前，漲跌幅分別為1.31%、0.93%、0.74%，國防軍工、電力設備、房地產表現居后，漲跌幅分別為-1.08%、-1.41%、-1.67%。滬市有749只個數上漲，占比32.27%，深市有887只個數上漲，占比30.67%。非ST個股中，69只個股漲停，29只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均下跌，其中，1只期指好于現貨指數。

▼申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/2/11

昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌0.00個百分點。

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.28%，標普500上漲0.03%；道瓊斯歐洲50下跌0.36%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.06%，日本股市因假期休市，印度孟買Sensex30指數下跌1.32%。

二、指數漲跌

注：日本股市因假期休市  數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據日期截至：2025/2/11

三、時事新聞

紅利資產的調整

2024年以來，配置高股息紅利資產同時兼顧主題投資的“杠鈴策略”持續受到業內和投資者歡迎，在相當一段時間內，紅利資產較科技成長表現更優；進入2025年，尤其是2月以來，在DeepSeek帶動下，以AI、算力為核心的科技成長方向強勢崛起，帶動A股整體行情反彈。但與此同時，紅利板塊卻出現“逆勢”調整，“杠鈴”兩端呈現“攻守易形”態勢。

Wind數據顯示，截至2月11日收盤，上證指數、深證成指、創業板指2月以來分別上漲2.08%、3.95%、4.31%，中證紅利指數同期卻下跌接近1%，其在1月下跌逾3%；從行業板塊看，高股息紅利資產代表性板塊，如銀行、煤炭、交通運輸，2月以來在31個申萬一級行業中表現靠后，其中銀行、煤炭表現墊底，同期板塊均跌逾1%，跑輸A股前述寬基指數的同時，更是被計算機（2月累計上漲近17%）、傳媒（2月累計上漲逾10%）等科技成長板塊明顯超越。

券商觀點：紅利板塊為何在近期出現下跌？部分券商認為，資源品價格下行壓力導致紅利資產業績預期回落以及存量資金在AI與紅利間相互切換或是主要原因，后續對于紅利板塊核心應關注價格水平變化。從基本面看，對比各行業2025年預測凈利潤上修/下修公司比例，紅利資產中的石化、煤炭、公用事業、交通運輸等行業，2025年業績預期均出現明顯下行，背后是周期資源品價格存在下行壓力，因而對相應板塊的業績預期形成壓制；2024年11月以來，在場內存量資金博弈之下，板塊之間蹺蹺板效應加強，在科技相關主題熱度持續抬升的同時，紅利資產成交熱度整體相對偏弱。

不過從政策、性價比以及應對外部擾動等視角看，紅利板塊后市支撐性因素仍然存在。春節前六部門聯合印發了《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，險資偏好的高股息資產將迎來確定性長線增量資金；對于追求絕對收益的資金而言，中證紅利股息率（發布方口徑）與10年期國債收益率的差值持續突破2022年以來常態區間，性價比仍在；外部存在不可忽視的風險事件的情形下，低β高股息板塊是較好的防御配置。

結合對政策預期和外圍不確定性事件的分析，當前在把握AI方向科技板塊布局價值的同時，將紅利資產作為配置主線之一，仍獲得機構看好。仍有券商判斷，隨著政策進入落地期，2月市場或呈現“先抑后揚”的特點，預計2月中旬后市場會出現新的反彈行情。就配置而言，當前時間點仍維持以國央企紅利、債市、黃金等資產為主線的觀點不變。

（資料來源：Wind）

2、 特朗普簽署行政令，對所有輸美鋼鋁征收25%關稅

當地時間2月10日，美國總統特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅。特朗普當天還表示，相關要求“沒有例外和豁免”。特朗普還表示，將考慮對汽車、芯片和藥品征收關稅。

據總臺環球資訊廣播，美國政府和美國鋼鐵協會的數據顯示，美國鋼鐵進口的最大來源國依次是加拿大、巴西和墨西哥，其次是韓國和越南。此外，加拿大還是美國最大的原鋁金屬供應國，墨西哥則是美國鋁廢料和鋁合金的主要供應國。

當地時間2月10日，歐盟委員會發表聲明稱，若美國對歐盟加征關稅，歐盟將采取反制措施。聲明稱，在收到關于對歐盟商品征收額外關稅的正式通知之前，歐盟不會做出官方回應。歐盟認為美國對輸美鋼鋁加征關稅毫無道理。若美國對歐盟加征關稅，歐盟將對美國采取反制措施，保護歐洲企業、工人和消費者的利益免受不合理措施的影響。此外，西班牙外交大臣阿爾瓦雷斯10日表示，歐盟將回應任何可能發生的情況，并將捍衛歐盟單一市場的利益。

回顧過往：在2018年3月8日，無視美國商業團體對價格上漲的警告，特朗普在白宮簽署行政令，宣布對美國進口的鋼鐵施加25%的額外關稅，同時把進口鋁的關稅上調了10%。隨后他又在6月將鋼鋁關稅擴展到加拿大、墨西哥和歐盟。隨后美國的主要貿易對手均采取了反制措施。以歐盟為例，各成員國經過協調，宣布對美國實施報復性關稅，征稅對象里三分之一是美國的鋼鋁產品，三分之一是農產品，還有三分之一其他商品。歐盟特意強調，挑選了許多投票支持特朗普的州的特產，例如波本威士忌、哈雷摩托和牛仔褲。根據美國蒸餾酒協會的數據，自從歐盟制裁開始，美國威士忌對歐盟的年度出口額下降了三分之一。等到特朗普離任后，拜登政府與歐盟、英國和日本達成了一項“停火協議”，提供免關稅的進口配額。據悉，歐盟方面的?；饏f議將會在今年3月到期，而取代關稅的美國配額將會在年底到期。與之類似的是，加拿大、墨西哥推出報復美國的措施后，美國在達成美墨加貿易協定后，撤銷了這部分關稅。

觀點：歷史角度來看，在第一個任期內對進入美國的鋼鐵征收25%的關稅，對進入美國的鋁征收10%的關稅，但后來給予加拿大、墨西哥、歐盟和英國等幾個貿易伙伴免稅配額。2018年時，當時包括通用、福特在內的美國本土汽車巨頭，均被迫下調了盈利預測，或者“財報暴雷”。核心原因是關稅政策帶來的不確定性，以及對進口鋼鐵征收關稅導致的原材料成本上升。

當地時間市場表現上，因有預期，美股市場對特朗普的此次加征關稅的行動并無特別的反應。大家普遍認為，特朗普的關稅政策短期內可能對市場造成波動，但長期影響取決于政策的實際執行力度和全球經濟的反應。一些華爾街分析人士認為，貿易擔憂引發的不確定性和波動是今年的買入機會，最終將看到經濟增長“占據上風”，并為美股市場帶來更多、更強勁的上漲。一些投資者和經濟學家表示，他們認為今年美國將受到有利于增長的利好因素以及人工智能熱潮等其他持續的催化劑的推動。他們還對特朗普是否會像他最初提議的那樣嚴厲實施關稅表示懷疑。

（資料來源：央視新聞、總臺環球咨詢廣播等）