本期推薦

10月8日國新辦舉辦新聞發布會

10月8日是國慶假期后的第一個工作日，國新辦舉辦了一場新聞發布會。國家發展改革委主任鄭柵潔表示，當前中國經濟可以用“穩”和“進”兩個關鍵詞來概括。從宏觀全局看，我國經濟運行總體平穩、穩中有進。“穩”主要體現在經濟大盤上。生產供給方面，農業生產穩定，全年糧食有望再獲豐收；工業較快增長。市場需求方面，投資消費持續增長，制造業投資增長9.1%；大規模設備更新和消費品以舊換新工作成效明顯，近期汽車、家電產品銷量回升較快，預計9月份主要廠商乘用車零售量比上月增長10%。而“進”主要體現在結構優化上。新動能加快成長壯大，三大需求結構更趨優化，新型城鎮化、區域協調發展深入推進，經濟大省有效發揮挑大梁作用。

9月末我國外匯儲備規模為33164億美元，環比上升282億美元

國家外匯管理局統計數據顯示，截至2024年9月末，我國外匯儲備規模為33164億美元，較8月末上升282億美元，升幅為0.86%。2024年8月，受主要經濟體央行貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，經濟韌性強、潛力大等有利條件沒有改變，將繼續為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

上交所發布《關于延長接受指定交易申報指令時間的通知》

上交所發布《關于延長接受指定交易申報指令時間的通知》，其中指出，自10月8日起，由每個交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00，調整為每個交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。如通知中提到，這個時間調整，就是為方便新增開戶的指定交易，提高效率。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。

精選投資

股票型基金：短期市場仍然具備上漲空間

主要指數逼空式上漲：假期海外非農數據超預期，經濟軟著陸可能性增大，降息預期收斂，美股溫和上漲；國內方面，在央行及政治局會議超預期的背景下，延續逼空式上漲，上證指數、滬深300、創業板分別上漲8.06%、8.48%、15.36%，行業方面，美容護理、計算機及電子領漲，公用事業、煤炭及銀行漲幅較小，無板塊下跌。港股方面，恒生指數上漲10.20%，行業方面，醫療保健、非必須消費、地產建筑業領漲，綜合企業、電訊業及公用事業漲幅較弱，無板塊下跌。

政策出現重大變化：9.24金融政策及9.26政治局會議政策的調整及表態徹底逆轉市場悲觀預期，核心涉及兩個部分，其一，對于地產的態度出現明顯轉向，從此前的“促進房地產平穩健康發展”、“防風險、強監管、促發展”到“促進房地產市場止跌回穩”，大幅超出市場預期；其二，央行創設兩個新的結構性貨幣政策工具穩定股市價格，一是證券基金保險公司互換便利工具，鼓勵非銀金融機構股市投資加杠桿，首期操作規模是5,000億元，后續規模可能追加；二是股票回購增持專項再貸款，并且利率僅為2.25%，此舉相當于央行為股市注入增量資金，首期額度是3,000億元，后續規模同樣可追加，此舉大幅改變市場定價邏輯。

短期市場仍然具備上漲空間：以恒生指數為例，經過國慶假期的快速修復，已經突破23000，達到23年初點位，一舉修復此前的悲觀映射，參考當時市場假設，可以認為市場的估值邏輯以恢復至中性偏樂觀預期，當前A股以滬深300為例，經過此前大漲價格已到4000，較23年初4300點位仍有5-10%的空間，這是對市場的短期判斷。中長期而言，市場的漲跌仍然需要回歸基本面，結構性行情大概率會是主軸，投資收益將會落實到更加細膩的選股維度，投資收益將會呈現結構性的分化，優秀的管理人依然是其中的最大公約數。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。

017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業核心競爭力、商業模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續比較來做組合優化。即使最看好的行業，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：后續債券收益率有望重回下行趨勢

本周央行宣布推出“降息、降準、降低存量房貸利率以及股票市場貨幣政策工具”的強力政策組合拳，股票市場應聲上漲，滬指2天時間收復3000點。股債蹺蹺板效應下，債券市場走出“快熊”行情，短端債券受益于降息降準利好，表現明顯好于長端債券，收益率曲線“陡峭化”趨勢明顯，其中30-10年國債收益率利差走擴明顯。

由于國慶假期，節前僅有一個交易日，債券市場行情整體繼續回調且有所分化，利率債收益率小幅下行，而信用債則顯著上行。流動性方面，央行降準降息同步落地后，銀行間市場隔夜利率有所下降，但七天期因跨國慶長假升幅明顯。得益于降準釋放資金以及逆回購繼續馳援，季末資金面整體仍較為平穩。最新公布的9月官方制造業采購經理指數（PMI）錄得49.8%，較上月回升0.7個百分點，結束此前連續5個月下行。從細分結構看，拉動制造業企穩回升的主要為生產和新訂單分項，或因其受益于設備更新和消費品以舊換新政策。非制造業景氣水平小幅下降，則主要是暑假結束帶動交通運輸、住宿餐飲和文體娛樂相關服務消費活動有所回落所致。自8月上旬以來，本輪債市調整時長已近兩個月，盡管利率債在9月份一路走強，但9月底以來受到政策因素的影響調整幅度也較大。短期來看，債券市場走勢在政策預期擾動及風險資產大漲背景下，仍存在一定的調整壓力。但也應該看到，制造業景氣度仍位于榮枯線下方，國內總需求依然偏弱，貨幣環境維持寬松，后續債券收益率有望重回下行趨勢。

推薦基金

006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場值得關注

美國：9月非農就業人數增加25.4萬人，遠超市場預計的15萬人左右。失業率為4.1%，比上月略降0.1個百分點。就業人數增加的同時，工資也在增長。9月平均時薪環比增長0.4%，亦高于市場預期。鮑威爾最新表態，聯儲將繼續降息以保持經濟穩健增長，但沒有理由像上次那樣大幅降息，美聯儲或放緩降息步伐。對于美股，成長風格仍以AI產業趨勢帶來的盈利為核心支撐，價值風格更看好質量、高股息（詳細，購買）方向。

債券方面，考慮到超預期的非農數據，薪資增速反彈，及中東亂局對石油價格的影響，聯儲對通脹風險的考量可能重新抬升，市場或進一步交易聯儲11月不降息，10年美債利率或突破4%上行至4.1%，10y-2y利差有進一步走平的空間，當前點位的美債收益率的票息價值相對較高，具備一定的配置價值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經濟增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息，9月12日，歐洲央行管理委員會宣布下調基準利率25個基點，這是年內歐洲央行第二次降息。

日本：日本2024年二季度實際GDP環比增速0.8%，高于市場普遍預期的0.6%，日本企業在Q2財報季表現較好，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現，經濟增長速度較快，制造業景氣度延續擴張；印主要指數對應的盈利穩健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現。

越南：越南二季度GDP同比大增6.93%，顯著高于市場預期的5.5%-6.0%區間，國內為刺激經濟，流動性轉向寬松，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內經濟復蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

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