一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2856.58 點(diǎn)，跌 10.08 點(diǎn)，跌幅為 0.35%；深成指收于 8229.75 點(diǎn)，跌 23.12 點(diǎn)，跌幅為 0.28%；創(chuàng)業(yè)板收于 1558.51 點(diǎn)，跌 9.46 點(diǎn)，跌幅為 0.60%。兩市成交5095.55 億元，較前一日交易量減少 8.65%。大盤股強(qiáng)于小盤股。滬深 300 下跌 0.33%，中證 500 下跌 0.32%。

31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 5 個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬（詳細(xì)，購(gòu)買）、社會(huì)服務(wù)、電子表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 0.96%、0.15%、0.13%，建筑材料、傳媒、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.10%、-1.47%、-2.00%。股指期貨

主力合約 3 個(gè)合約均上漲，其中，3 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2024/8/21

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌 0.04 個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲 0.14%，標(biāo)普 500 上漲 0.42%；歐洲 STOXX50 上漲0.30%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌 0.69%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.29%，印度 Sensex30 指數(shù)上漲 0.08%

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期 2024/8/21市場(chǎng)日?qǐng)?bào)

三、新聞

一、滬深 300ETF 猛放量救場(chǎng)，如何判斷本次放量？

滬深兩市再次調(diào)整之際，寬基 ETF 繼續(xù)成為資金的“聚集地”。截至 8 月 20 日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng) 50 等多個(gè)指數(shù)盡數(shù)收跌，兩市成交額仍徘徊在 5000 億元的關(guān)口，為 5611.89 億元，環(huán)比縮量 120.87 億元。而多只寬基 ETF 則再次出現(xiàn)成交放量，其中，掛鉤滬深 300 的寬基 ETF 在當(dāng)日成交額達(dá)117.11 億元，是前一日成交的 2.72 倍。上證 50ETF、科創(chuàng) 50ETF 等寬基 ETF 的成交額也環(huán)比增長(zhǎng)。自去年中央?yún)R金為代表的“國(guó)家隊(duì)”官宣買入后，寬基 ETF 的資金動(dòng)向持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。近期多次出現(xiàn)的逆勢(shì)成交放量下，寬基 ETF 最新合計(jì)規(guī)模為 1.44 萬億元，較去年底增加七成以上（增加 6000.05 億元）。滬深300ETF、上證 50ETF 等核心寬基 ETF 規(guī)模則是接連創(chuàng)新高，其中掛鉤滬深 300 的寬基 ETF 年內(nèi)增長(zhǎng) 4506.73億元，至 7364.85 億元。

雖然資金流入寬基 ETF 護(hù)盤，但兩市成交額仍在縮量，且北向資金也保持流出態(tài)勢(shì)，A 股何時(shí)企穩(wěn)成為市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)。在博時(shí)基金看來，當(dāng)前 A 股估值處于較低水平，交投清淡。但從長(zhǎng)期看，隨著三中全會(huì)確定的改革方向不斷落地及政策發(fā)力，投資者信心有望逐步修復(fù)。建議做好資產(chǎn)配置和基本面跟蹤，長(zhǎng)期看投資者有望從估值修復(fù)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)中獲益，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。“就 A 股而言，當(dāng)前微觀流動(dòng)性大幅收縮，但市場(chǎng)下行趨勢(shì)邊際緩解，市場(chǎng)或逐步進(jìn)入底部確認(rèn)的狀態(tài)。”長(zhǎng)城基金汪立認(rèn)為，對(duì)比過往，上周市場(chǎng)流動(dòng)性水平大體與 2018 年一季度相當(dāng)，仍然明顯高于 2018 年四季度水平。中期來看，他分析，在流動(dòng)性問題大幅緩解后，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，大類資產(chǎn)或共同上行，市場(chǎng)重新回歸降息預(yù)期交易，將有望帶動(dòng) A 股風(fēng)險(xiǎn)偏好同步回升。進(jìn)一步來看，在市場(chǎng)逐步縮量的環(huán)境下，汪立認(rèn)為，市場(chǎng)或仍以防守風(fēng)格為主，低估值紅利+核心資產(chǎn)（龍頭大盤股）或是主要方向。

具體來看，短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏新的催化，風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，而紅利資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下行空間較低，疊加可能吸收部分被動(dòng)退出債市的資金，當(dāng)前仍具配置價(jià)值；此外，當(dāng)前隨時(shí)有變盤和市場(chǎng)波動(dòng)率重新放大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)隨時(shí)可能重新具備彈性，因此低估值的核心資產(chǎn)值得關(guān)注。

二、A 股迎來指數(shù)化浪潮，寬基 ETF 或成風(fēng)向標(biāo)？

近年來，被動(dòng)基金擴(kuò)容再加速，聚焦大市值龍頭股，一系列數(shù)據(jù)表明，被動(dòng)基金在 A 股市場(chǎng)的規(guī)模和影響力正在顯著增強(qiáng)，根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 2024 年二季度末，被動(dòng)指數(shù)型基金持有 A 股的市值已經(jīng)超過 2 萬億元，占全 A 流通市值的比例也上升至 3%，較 2023 年同期增長(zhǎng)接近 50%。在全市場(chǎng)偏股公募基金的前 50 大重倉股中，被動(dòng)指數(shù)型基金的持股比例已經(jīng)躍升至 51.6%

（數(shù)據(jù)來源：wind，興業(yè)證券）

被動(dòng)指數(shù)型基金的布局方向有兩大特點(diǎn)：首先，寬基類 ETF 仍然是市場(chǎng)主流，全市場(chǎng)寬基 ETF 規(guī)模占比高達(dá) 71%，此外，TMT（7%）、消費(fèi)醫(yī)藥（6%）和金融地產(chǎn)（5%）等行業(yè)主題類 ETF 占比相對(duì)居前；其次，大市值龍頭公司仍是焦點(diǎn)。寬基類 ETF 中，投資于滬深 300 的產(chǎn)品規(guī)模占比超過一半，投資于中證 A50、上證50、科創(chuàng) 50 等龍頭指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模占比合計(jì)也超過 1/5。（數(shù)據(jù)來源：wind，興業(yè)證券）

興業(yè)證券認(rèn)為，根據(jù)美股經(jīng)驗(yàn)，被動(dòng)基金擴(kuò)容或是美股龍頭長(zhǎng)期跑贏的重要原因。未來國(guó)內(nèi)寬基類 ETF 有望繼續(xù)維持主導(dǎo)，投資于大盤龍頭的產(chǎn)品預(yù)計(jì)仍將是擴(kuò)容主力軍，或利好大市值龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料僅為宣傳用品，本機(jī)構(gòu)及工作人員不存在直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。