本期推薦
7月財新中國服務業PMI升至52.1，就業重回擴張
8月5日公布的7月財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務業擴張速度加快。
此前公布的7月財新中國制造業PMI下降2.0個百分點至49.8，2023年11月來首次落至收縮區間。服務業景氣度上升不足以抵消制造業景氣度下降的拖累，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低。
國家統計局近期公布的數據顯示，7月制造業PMI下行0.1個百分點至49.4，連續三個月低于榮枯線，服務業商務活動指數微降0.2個百分點至50.0；兩大行業景氣度同時下降，拖累綜合PMI走低0.3個百分點至50.2，為2023年1月以來最低。從財新中國服務業PMI分項數據來看，7月服務業供需擴張速度均有加快，兩大指數在擴張區間反彈。不過外需對總體需求的支撐力度減弱，新出口訂單指數明顯回落，僅略高于榮枯線，為2023年9月來最低。
公募降傭對公募產品新發和持營的影響
7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（下稱“傭金新規”）正式實施生效。傭金新規實施滿一個月威力顯現，公募產品在新發和持營方面雙雙遇冷。Wind數據顯示，7月份，共有78只新基金成立，合計規模為512.22億元。從單只產品規模來看，僅有8只新基金發行規模超10億元，均為中長期純債型基金。今年1-6月份，共有620只新基金成立，合計規模為6647.19億元。
7月，78只新成立的基金中有5只ETF，合計規模僅為15.97億元。而在今年2月份，平安、大成、華泰柏瑞等多只中證A50ETF（詳細，購買）紛紛超募到20億元的上限，最終提前結束募集。從清盤數量來看，7月份清盤的基金數量為27只，成為今年以來清盤數量最高的月份。其中股票型基金11只，混合型基金有10只，債券型基金4只，FOF有2只。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。
精選投資
股票型基金：市場配置價值顯現
指數震蕩調整，消費板塊反彈：海外方面，制造及就業數據走弱，衰退討論加大，降息預期提升；國內方面，逆周期政策發力預期有所提升，市場出現企穩，上證上漲0.50%，滬深300、創業板分別下跌-0.73%、-0.28%，行業方面，綜合、社會服務及建筑裝飾等板塊表現較為強勢，煤炭、公用事業及電力（詳細，購買）設備整體較為弱勢。
逆周期政策開始發力：1）7月底政治局會議強調宏觀政策要“持續用力、更加給力”，“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”；2）央行貨幣政策調整，7月22日7天逆回購操作利率下調10bp至1.7%，為2023年8月以來首次，隨后1年期及5年期LPR同步下調10bp至3.35%/3.85%，截至7月29日，6大國有行與12家股份行均完成了存款利率下調，一年期以下定存利率下調10BP，1年期以上定存利率下調20BP；3）總量政策持續發力，3000億元左右超長期特別國債資金支持設備更新和以舊換新，發改委印發《深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃》提出，5年后常住人口城鎮化率提升至接近70%；國務院國務院印發《關于促進服務消費高質量發展的意見》，提出多項刺激內需舉措。
市場配置價值顯現：在大的化債周期之下，整體的預期偏弱，市場杠桿斜率未出現明顯轉向的背景下，考慮到市場整體的風險釋放較為充分，市場短期的頂底區間均較為明顯，指數區間震蕩及結構性行情會將會是市場很長一段時間的主軸。近期市場連續回調，股債性價比持續提升，短期的配置價值顯現。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。
017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業核心競爭力、商業模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達科技創新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續比較來做組合優化。即使最看好的行業，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：仍需提防債市短期出現回調行情
本周資金面整體保持寬松，隨著央行調降OMO與MLF利率，各大銀行對于LPR和存款利率也進行了新的一輪調降，債市收益率也再度下行。本周10年國債與30年國債收益率再度突破歷史新低。
經濟數據方面，7月官方制造業PMI繼續小幅回落0.1個百分點，繼續保持在收縮區間。這一方面與7月為制造業傳統淡季有關，另一方面近期高溫極端天氣對于制造業整體也存在一定影響。具體分項數據來看，7月生產指數回落0.5pct，但仍保持在擴張區間，新訂單指數在收縮區間內繼續回落0.2pct。整體來看，產需關系方面并未出現明顯改善。價格指數方面，原材料價格指數回落至收縮區間，出廠價格指數則是在收縮區間內繼續回落至46.30%。非制造業方面，7月建筑業指數回落1.1pct至51.20%，服務業指數回落至榮枯線，服務業新訂單指數則是在收縮區間內繼續回落。非制造業表現整體也仍舊偏弱。
后續來看，7月公布的經濟數據與金融數據均未超出市場預期，同時地產行業在6月銷售新高過后7月再度轉冷，整體成交數據再度下行，經濟弱修復態勢仍未出現轉變。隨著市場對于美聯儲的降息預期加強以及日元升值帶動的亞洲貨幣走強，匯率壓力降低，我國貨幣政策操作空間或更為充足，債市短期來看收益率無大幅上行風險。但是當前市場收益率處在歷史低點，市場對于降息的定價已經較為充分，同部分機構近期開始賣出國債止盈，因此仍需提防債市短期出現回調行情。
推薦基金
006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：海外市場值得關注
美國：美國6月新增就業較強，但失業率上行至4.1%，且前期新增就業人數有所下修，顯示就業市場的熱度有所下降。6月PMI和消費者信心指數也有所下修，通脹和消費平穩，總體經濟有降溫跡象。6月議息會議維持利率水平，政策指引將24年降息預期下調為1次，并提高了長期中性利率水平。對于美股，成長風格仍以AI產業趨勢帶來的盈利為核心支撐，價值風格更看好質量、高股息（詳細，購買）方向。6月10年美債震蕩下行，6月末為4.36%，較5月末的4.51%下行了15bp。我們認為當前點位的美債收益率的票息價值相對較高，且6月美國基本面有降溫跡象，當前時點具備一定的配置價值。
歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經濟增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。
日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續，但日本企業在Q1財報季表現優秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
印度：印度人口紅利逐步兌現，經濟增長速度較快，制造業景氣度延續擴張；印主要指數對應的盈利穩健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現。
越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿數據同比增速擴大，通脹回升，國內為刺激經濟，流動性轉向寬松，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內經濟復蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。
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