今年以來，全球對沖基金展現出了較強的配置價值。今年上半年，Preqin全球對沖基金指數年內回報已超5%，近三年年化回報約12%，年化波動則不到7%。
今年對沖基金為投資者持續累積收益的同時，也在關稅沖擊的不確定性中，一定程度的抵消了權益資產的波動。近期美國就業數據走弱，美聯儲降息預期再生變化，“定價錨”的改變，或將加劇全球大類資產的波動。全球對沖基金或迎來更多交易機會，也或展現出更顯著的配置意義。
全球對沖基金種類多樣，其中，多策略對沖基金是一個重要類別。在全球多策略對沖基金的系列文章中，我們將詳細介紹這類投資工具。
作為該系列的最后一篇文章，我們將從實際投資的角度，講一講怎樣才能投好多策略對沖基金。首先我們結合當前投資環境，看一看配置多策略對沖基金的必要性。而后我們再看一看多策略基金合適的配置方法。
宏觀環境多變
多策略對沖基金配置意義凸顯
雖然全球各國股市陸續走出四月的“關稅坑”，但隨著市場風險偏好提升，指數持續上行，波動或有所加大。
近期美股市場在迭創新高之后，面臨的變數也在增多。首先是近期公布的就業數據略遜預期。
美國7月非農就業新增7.3萬人，低于預期的10.4萬人，創9個月來最低紀錄。更重要的是，前值被大幅下修，5月非農就業新增人數下修12.5萬人至1.9萬人，6月數據則下修13.3萬人至1.4萬人。
上圖中淺綠色線展示了近三年來美國非農就業新增人數的變化，可以看出近期非農數據的走弱趨勢。
與此同時，在關稅政策的影響下，美國通脹也面臨較大的不確定性。據美國勞工部統計，6月美國CPI同比增加2.7%，核心CPI上升至2.9%，符合市場預期。雖然數據看似溫和，但核心商品已經開始反映出關稅的影響。剔除汽車后核心商品CPI環比0.55%，為2023年2月以來最大幅度的上升。
就業、通脹、關稅等多方面的不確定性為美聯儲政策路徑增添了諸多變數。而宏觀環境與政策的多變，可能會加大全球資本市場的波動，系統性機會方面可能需保持謹慎，而Alpha機會（超額機會）則更值得我們關注。也就是說對沖型策略，或多策略基金，或是當前投資環境下較好的配置選項。
此前的系列性文章中，我們詳細介紹了多策略對沖基金的策略內涵與風險收益特征。那么怎樣才能配好多策略對沖基金呢？
借助FOF
高效布局全球頭部多策略對沖基金
整體上看，多策略對沖基金往往以實現高性價比的絕對收益為目標，在高波動、多變化的投資環境中，有機會展現出顯著的配置價值并提供有競爭力的長期業績。
但是具體到多策略對沖基金單產品，業績分化較大，且頭部化效應明顯。
下圖展示了全球對沖基金的管理規模分布，可以看出，各類全球對沖基金中，最大的五家管理人占據了較大的規模比重。其中，多策略基金的頭部化效應最為明顯，全行業的資金規模幾乎集中于最大的五家機構。
頭部化效應明顯的同時，多策略對沖基金產品的業績分化也同樣顯著。以多基金經理制的平臺型對沖基金為例，近年來不同的平臺型管理人業績表現差異巨大。
以2024年為例，業績靠前的平臺型對沖基金當年收益可達17%，而表現較差的管理人收益僅6.2%?？梢娙驅_基金存在著明顯的業績分化。
配置多策略對沖基金時，頭部化效應意味著投資門檻更高，業績分化意味著產品較難篩選，管理人風險較大，疊加基金策略難理解、業績難分析的特點，這種情況下，對于普通投資者來說，一方面可以選擇策略成熟、團隊穩定的頭部多策略對沖基金管理人，另一方面，也可以通過FOF產品一鍵配好全球大牌多策略對沖基金。
FOF是英文fund of funds的簡稱，指基金的基金，是指再由基金投研機構幫投資者進行一層基金的篩選與組合。對于一些產品策略復雜、管理人風險較高、業績分化較大的基金產品，借道FOF進行投資或是一個效率更高的配置方法。
以全球多策略對沖基金為例，通過FOF產品配置該類基金能解決投資者的三個核心難題：
一、產品選擇困難
多策略對沖基金數量眾多，策略多樣，產品業績離散程度高而公開信息又有限。FOF管理人能通過對底層基金產品的分類、篩選、調研、跟蹤、輪換，實現基金產品的專業甄別，幫投資者解決選基難的問題。
二、產品投資門檻高
頭部多策略對沖基金投資門檻高，份額稀缺，部分產品個人投資者較難參與。FOF管理人作為機構投資者，有能力滿足頭部對沖基金的投資門檻，鎖定稀缺的產品份額。
三、產品業績輪動
不同特征的多策略產品適應不同的市場環境，業績經常會有分化和輪動。普通投資者很難把握這種輪動節奏，適當的輪換產品。FOF管理人能在多元布局的同時，結合對宏觀環境的深入研究，適時輪換產品，力求更好的管理風險或增強收益。
總結以上，我們看到了當前投資環境下多策略對沖基金的配置價值，也看到了多策略對沖基金頭部集中、業績分化的特點。
對于多策略對沖基金這種難理解、難篩選、難跟蹤的復雜金融產品，借助FOF，一鍵配置全球頭部多策略對沖基金，或是更有效也更高效的投資選項。
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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