中證2000漲8%，微盤股飆24%！
盛宴之下，擁擠度警報卻已拉響——小盤股還能不能“上車”？
小微盤股強勢回歸
今年以來小微盤股再次回歸，引起市場參與者的廣泛關注。
我們把各寬基指數的漲跌幅拉出來對比，能夠很清楚地看到，小微盤股跑出了明顯的超額收益。
截止目前，中證2000為代表的小盤股漲幅8%左右（中位數漲幅約6%），萬得微盤股指數漲幅高達24%，當然微盤股指數本身在編制上帶有一定的調倉alpha，但剔除這部分影響后微盤股年內漲幅仍然可觀（中位數漲幅約12%），反觀滬深300為代表的大盤股今年漲幅大約-2%。
近期市場對于小盤股風險的討論愈發熱烈，剛上車的擔心崩盤風險，沒上車的躍躍欲試，已在車上的想著要不要減點倉。
究竟該怎么辦？
三大驅動因素
我們認為小微盤股的強勢，是有比較強的驅動因素的。
一是當前處在經濟基本面筑底磨損期間。
國內經濟轉型仍在探索新方向，企業盈利水平并未出現明顯修復，宏觀環境利好小微盤股。
從最新宏觀數據來看，4月份工業增加值、固定資產投資等多項經濟數據增速出現回落，服務業產出也有所放緩，出口拉動效應降低，房地產業延續低迷，但經濟整體回落幅度小于預期，消費受益政策拉動也仍保持了較好態勢，顯示宏觀環境仍處于筑底期間；同時，當前國內PPI同比增速為負，意味著全A非金融上市公司整體盈利增速仍比較低。在這期間內，資本市場更多需要探索未來國內經濟新的增長點，而小微盤股蘊含著更多新經濟新機會，受到資本青睞。
二是資金面的持續寬松。
當前十年期國債到期收益率降至1.7%附近，一年期到期收益率1.45%附近，無風險收益率持續下行。而在資金還沒有其他更好的可投池的時候，有利于更多增量資金進入A股市場，流動性的寬裕也會推動小微盤股的上漲。
數據來源：Wind，截至2025/5/29
三是政策面的大力支持。
證監會于5月16日發布的《關于優化上市公司并購重組監管的指導意見》鼓勵企業優化整合，有利于中小企業整合上下游資源，更好的促進中小企業成長，也同時激勵市場去挖掘優質中小企業的未來成長性，資本市場也會朝著該方向去強化小微盤股的演繹邏輯。
短期也存在釋放風險的可能性
但另一方面，短期來看，小微盤股的交易熱度持續上升，隨著資金的持續參與也將推升小微盤的風險積累。
如果僅從大小盤分別的成交量占比來看，中證2000及之后的小微盤股的成交量占比在持續上升，也到達了相對高位。
雖然小盤股的成交量占比長期都是比較高的，并不是一夕之間的提升，但小盤股歷史上呈現比較明顯的均值回歸特性，短期也存在釋放風險的可能性。
數據來源：Wind，截至2025/5/29
但是風險的釋放還需要外部事件的催化，短期看可能并沒有太明顯的宏觀事件會導致小微盤股出現突如其來的大幅回調，我們需要保持觀察和跟蹤。
中長期仍有布局良機
總結來看，短期小盤股積累了一定的風險，有待外部事件催化來進行風險去化，但在前述的一些支撐條件下，小微盤股當前并未處于非常極端的風險環境中，即使出現短期的回調，也不至于出現類似4月初的“關稅”打擊，或者24年初的流動性極端風險。
從中長期維度看，小盤股仍然是值得布局且具備一定持續性基礎的市場風格，可以選擇在較合適的位置（如回調時）進行適當參與。
同時，通過量化指增類/量化多頭類產品的布局，力求幫助投資人通過長期超額收益的積累來對抗市場波動，在不確定性中尋找確定性，從而獲得長期的投資回報。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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