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量化指增還能買嗎

先說結論：

回頭看，當前未必是配置量化指增的最優時點，但往后看，可能一段時間之內不會有更好的時點了。

如何理解這句話呢？

量化指數增強型產品，其收益由兩部分組成，一是指數的系統性收益，二是管理人增強出來的超額收益。

先看指數收益，2024年9月24日以來，A股各寬基指數均實現了較大漲幅，政策發力以及DeepSeek帶來的中國科技信心重塑帶動A股估值修復。

都在說“中國資產重估”，那么現在重估到了什么水平呢，我們可以看下面這張圖。

截至2月底，A股主要寬基指數的PE估值已修復到歷史中位數附近，即相較于當前企業盈利情況，市場給出的定價，既不樂觀也不悲觀。

也就是說，情緒修復基本完成了，接下來A股繼續系統性上漲，要么是企業系統性的盈利回升，要么是市場情緒更加亢奮。這兩者可能同時發生，而且非常值得期待，但也不得不承認，這些需要逐步驗證，難以一蹴而就，有一定的不確定性。

另一方面，不少投資者感覺A股近半年漲幅較大，擔心現在布局會否有較大的系統性調整。關于這個問題，當前市場信心已顯著修復，政策支持態度也頗為明確，A股大幅調整、重回低位的概率較低。如果投資者想等更好的上車機會，可能需要一定的耐心與運氣了。

所以，從指數收益的角度出發，短期可能會有波動，但大幅調整的概率不高，而且繼續向上仍有空間，且是當前政策發力與信心修復的方向。

再看超額收益，今年以來市場環境較為適宜，量化超額持續累積。以下統計了我們重點關注的量化私募500指增超額情況。

由上表可見，部分量化管理人2025年的超額水平已超過了較為特殊的2024年（年初出現極端的市場結構變化與量化超額回撤），而相較于市場環境較正常的2023、2022年，超額收益仍有累積空間。

后續量化超額的累積要視市場環境而定，極端情況下超額可能會有波動。不過當前量化交易尚未像2021年9月、2024年初時那樣擁擠，且當前市場環境溫和有利，量化超額的長期累積仍是大概率事件。

最后總結下來，引用一句中國古語：

“言之于無事之時，足以為名，而恒苦于不信。言之于有事之時，足以見信，而已苦于無及。”

指數估值低位時，情緒普遍悲觀，提示量化指增的配置機會可能少有人信。市場情緒修復了，量化指增的機會開始有人相信了，指數也已經從谷底漲出來了。

股票型基金就是這樣，很少有時點能讓人非常從容且舒適的投資。當前時點，風險是有的，但量化指增產品仍是值得配置的，一是短期內指數大幅倒車接人的概率不高，二是繼續等下去可能會錯過一部分超額。

下一個問題是，投哪種指增產品合適。

各類量化指增如何選

中證500指增、中證1000指增、A500指增、全市場選股（空氣指增）……如此多種類的指增產品，當下選擇哪個更合適呢？

首先，我們要明確一個問題：每類指增產品都有其優缺點，很難說哪一類產品就是絕對優于其他產品。

量化私募之所以設計如此豐富的指增產線，是為了讓投資者能結合他們自身判斷與偏好，做出合適的選擇。

那么，怎樣做出合適的選擇呢？以下，我們對比了某量化私募中證500指增、中證1000指增以及全市場選股產品的業績情況。

由上圖可見，同一量化私募的全市場選股、500指增、1000指增三類產品相關性很高，從風險收益角度講，全市場選股的波動與收益彈性最大，其次是1000指增，再次是500指增。

所以對于風險偏好較高的投資者，可以選擇量化全市場選股產品或1000指增產品，承擔更大的波動，搏取更高的收益彈性。中低風險偏好的投資者，可以關注中證500指增、A500指增或是滬深300指增。

另外，如果投資者對市場風格有自己的判斷，比如看好大盤風格，那可以選擇A500指增或滬深300指增，看好小盤風格，1000指增與全市場選股產品更為合適。

用一張圖總結下量化指增產品的選擇思路。

如果以上分析還是難以解決你的選擇困難癥，那可以考慮均衡配置或者選擇指增FOF。

總結以上，當前仍是配置量化指增產品的合適時點，至于選哪類指增，我們可以結合自己的風險偏好和風格判斷做出決策。

最后，還是老生常談的那句話，無論配置那種類型的股票產品，理解波動抗住波動，方能走得更遠。

風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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