距離特朗普正式上任已經過了一個月。
從選舉月就開始浩浩蕩蕩交易“Trump2.0”的全球市場，看上去像是足夠了解了新總統變幻莫測的行事風格，但卻忘了特朗普身上最不缺乏的，就是“意料之外”。
特朗普本輪的政策，呈現出更密集、更快速、更多變的特點，他首月簽署的行政令、總統聲明等政策高達上百項，不僅超越其他總統，也突破了上一任的自己。
在這其中，貿易和關稅政策數量排名第三，而搖擺的決策變化不斷擾動著市場情緒。那么，這場開年大戲“關稅風云”是如何演繹的？后續可能會對全球市場產生哪些影響？本文中，我們將通過復盤時間線，推演未來的可能情況。
特朗普關稅政策復盤
1、Chapter1：關稅威脅
1月20日：特朗普表示，考慮對墨西哥和加拿大征收25%的關稅。
2月2日：特朗普表示，計劃很快對貿易逆差主要來源之一的歐盟征收關稅。
2、Chapter2：墨加關稅（已推遲至3月4日）
2月1日：特朗普簽署行政令，對加拿大和墨西哥進口商品加征25%關稅。
2月3日：特朗普分別與墨西哥和加拿大談判，達成共識，關稅暫緩一個月實施。
談判結果：墨西哥表示將立即派遣1萬名國民警衛隊人員加強北部邊境巡邏。加拿大表示將推行耗資13億加元的計劃加強美加邊境管理。
3、Chapter3：中國關稅
2月1日：特朗普簽署行政令，對中國進口商品加征10%關稅。
2月7日：特朗普簽署行政令，暫時恢復中國小額包裹免稅待遇。
4、Chapter4：鋼鋁全面關稅（3月12日生效）
2月10日：特朗普宣布，對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅。此外，取消對部分貿易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。
5、Chapter5：對等關稅（計劃4月2日發布結果）
2月13日：特朗普簽署《互惠貿易和關稅備忘錄》，提出“公平互惠計劃”。即美國將根據其貿易伙伴針對美國的關稅來推出對等的關稅手段。
在加征時間上，白宮稱具體措施預計最早于4月2日準備就緒，但并未設定具體的時間表。
可能的后續演變和影響
接著這個時間線，我們先來看看，“對等關稅”會如何實施？
白宮在對等關稅的情況說明書（fact sheet）中指出，2024年，美國的商品貿易逆差已超過1萬億美元，使得美國在國際貿易中面臨許多不公平待遇。因此，特朗普政府決定實施對等關稅政策，具體做法是，“任何國家對美國商品征收多少關稅，美國將對其商品征收相同的稅率，不多也不少”。
白宮還列舉了一些案例，例如美國對乙醇進口的關稅僅為2.5%，但巴西對美國乙醇出口征收的關稅高達18%，這導致2024年美國對巴西的乙醇產生了近1.5億美元的逆差。而印度對美國摩托車征收100%的關稅，美國對印度摩托車卻僅征收2.4%的關稅。
也就是說，對等關稅主要針對的，是對美國貿易順差較大、關稅稅率偏高的國家。從白宮的簡報來看，巴西、印度、歐盟等多個美國主要貿易伙伴可能會首先受到沖擊。
那么本輪關稅政策，還將帶來哪些影響？
回溯特朗普1.0時期，針對特定國家或特定行業的關稅，其實已有先例。但1.0時期的政策目標相對單一，主要集中于縮小美國的貿易逆差。而從特朗普2.0時期的首批政策來看，關稅被賦予了更多層次的目標：首先，是引導制造業回流美國本土，增強國內產業競爭力并創造更多就業。其次，關稅作為一種談判工具，用于向其它國家施壓，增加談判籌碼。此外，關稅還是財政收入的一個重要來源，有助于降低美國財政赤字壓力，為后續的對內減稅政策做好鋪墊。
從短期來看，關稅政策沖擊可能會影響市場風險偏好，并給資產價格帶來波動。特朗普本輪的關稅政策主打一個“先加再談”，因此2月以前市場對于關稅政策的預期是不足的，短期反應也更明顯一些。但近期美國再通脹預期回升，在當前財政壓力下，利率繼續走高將對經濟帶來壓力。因此特朗普具體政策實施的節奏，也會受制于經濟因素的影響，或需要更加謹慎。
從長期視角來看，受關稅沖擊的宏觀變量，如美國的貿易逆差、經濟增速等所受影響較難持續。關稅政策更多的是對全球貿易和產業鏈格局的緩慢重構。在1.0時期，被加征關稅的各國通過加拿大和墨西哥轉運商品，以規避高關稅。如果美國落實對加墨的25%關稅，將會迫使各國供應鏈體系進一步收縮到本土。而后續如果對等關稅落地，將會使得WTO框架下多邊貿易體系，逐漸向“雙邊談判”模式轉換，對全球造成更為深遠的影響。
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