開(kāi)年以來(lái)，受美國(guó)通脹走勢(shì)、特朗普關(guān)稅政策以及降息預(yù)期等多重因素影響，美債收益率維持高位波動(dòng)。上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)，不需要急于調(diào)整貨幣政策，市場(chǎng)降息預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)。
本輪降息周期以50BP“激進(jìn)式”開(kāi)局，卻在今年迎來(lái)了“熄火式”暫停。隨著降息節(jié)奏的暫緩，美債的高利率或仍會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。事實(shí)上，10年期美債當(dāng)前4.5%左右的收益率，已經(jīng)是歷史上較高的水平了。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的大方向不變，中長(zhǎng)期看美債仍有望受益。
從票息收益和資本利得來(lái)看，當(dāng)前美債的配置性價(jià)比較高，而美元債基金的關(guān)注度也在持續(xù)提升。那么落地到實(shí)操層面，投資者想要購(gòu)買(mǎi)美債，具體有哪些渠道？需要注意哪些問(wèn)題？
本文是好買(mǎi)香港【美元理財(cái)全攻略】系列的第二期，今天我們就來(lái)梳理一下，美國(guó)國(guó)債該怎么買(mǎi)。
美國(guó)國(guó)債有那些種類？
美國(guó)國(guó)債具備很高的信用評(píng)級(jí)，被認(rèn)為是全球風(fēng)險(xiǎn)最低的資產(chǎn)之一。
按照投資期限的不同，美國(guó)國(guó)債可以分為短期國(guó)庫(kù)券（T-Bills）、中期國(guó)債（T-Notes）和長(zhǎng)期國(guó)債（T-Bonds）3類。
①短期國(guó)庫(kù)券（Treasury Bills）
1年以內(nèi)的短期債券，多以折價(jià)方式發(fā)行，不派息。舉個(gè)例子，以95元購(gòu)買(mǎi)發(fā)行面值為100元的債券，1年到期后以100元贖回。最小購(gòu)買(mǎi)金額為10000美元。
②中期國(guó)庫(kù)票據(jù)（Treasury Notes）
期限在2-10年的固定利息債券，派息頻率一般是1年2次，也就是發(fā)行后每半年派息一次；本金到期一次償還。債券最小面值為1000美元，為美國(guó)政府主力債券。
③長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券（Treasury Bonds）
10年期以上的附息證券。所有證券都為固定利率，到期一次償還，最小面值1000美元。
一般而言，債券的期限越短，流動(dòng)性就越好。而債券的期限越長(zhǎng)，收益率則越高，同時(shí)價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)也更為敏感。當(dāng)然，由于美國(guó)國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通，其收益率也會(huì)隨交易產(chǎn)生波動(dòng)。
投資美國(guó)國(guó)債，有哪些具體途徑？
想要投資美國(guó)國(guó)債，可以根據(jù)所在地區(qū)和所投幣種的差異，選擇不同的渠道。
1.境內(nèi)賬戶+人民幣：
①Q(mào)DII債基
由國(guó)內(nèi)公募基金發(fā)行，為人民幣投美債最常見(jiàn)的一種途徑，門(mén)檻低，無(wú)需換匯，省去境外開(kāi)戶流程。但額度有限，大部分處于大額限購(gòu)或是暫停申購(gòu)的狀態(tài)。
以下總結(jié)了一些底層投有美國(guó)國(guó)債的QDII基金：
②香港互認(rèn)基金
由香港的資管機(jī)構(gòu)發(fā)行管理，同時(shí)境內(nèi)機(jī)構(gòu)也可以銷售。雖然不受QDII外匯額度限制，但是有內(nèi)地銷售比例的限制。
2.境內(nèi)賬戶+美元：
①境內(nèi)銀行代銷
投資者可以通過(guò)內(nèi)地銀行進(jìn)行換匯（每人每年5萬(wàn)美元額度），購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)銀行代銷的美元產(chǎn)品。這樣無(wú)需開(kāi)設(shè)境外賬戶，操作較為便捷。不過(guò)產(chǎn)品選擇有限，多為間接投資工具。
②跨境理財(cái)通
對(duì)于大灣區(qū)戶籍或符合條件的投資者，可以通過(guò)合作銀行開(kāi)通“南向通”，以人民幣兌換美元后，直接購(gòu)買(mǎi)香港銀行代銷的美元產(chǎn)品。額度更為寬松，最高300萬(wàn)人民幣，且不占用個(gè)人外匯額度。
3.境外賬戶+美元：
當(dāng)然，如果投資者能夠開(kāi)設(shè)境外賬戶，那么可選擇的底層基金也更多元，交易也會(huì)更靈活。同時(shí)也需注意要承擔(dān)的換匯成本。
如果想直接購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨或國(guó)債ETF，可以通過(guò)境外銀行或券商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。
如果想配置美債基金，則可以通過(guò)資管機(jī)構(gòu)或財(cái)富管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)。專業(yè)機(jī)構(gòu)能夠幫助投資者篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，同時(shí)多元化分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取更好的投資體驗(yàn)。但相應(yīng)的投資門(mén)檻可能較高。
當(dāng)前投美債，需要關(guān)注哪些問(wèn)題？
Q：不同久期的美債如何選擇？
A：在降息周期下，短久期債券方向相對(duì)更明確，具有更好的配置價(jià)值，尤其是當(dāng)下市場(chǎng)普遍定價(jià)較悲觀時(shí)，性價(jià)比或更高。而長(zhǎng)久期方面，可以逢低布局，關(guān)注戰(zhàn)術(shù)性交易性機(jī)會(huì)。
具體而言，針對(duì)上文提及的三種不同久期國(guó)債，投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好進(jìn)行選擇：
短期（<1年）：利率風(fēng)險(xiǎn)低，適合流動(dòng)性需求強(qiáng)的資金。
中期（2-10年）：更為平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。若利率見(jiàn)頂后下行，可捕獲價(jià)格上升空間；若預(yù)期下半年降息，可提前布局資本利得。
長(zhǎng)期（>10年）：利率敏感度高，適合長(zhǎng)期持有或戰(zhàn)術(shù)性交易。
Q：如果用人民幣投資，要不要鎖匯？
A：通過(guò)人民幣投資美債基金，如果持有期間美元貶值、人民幣升值，那么債基就需要承擔(dān)美元下跌的匯兌損失。
鎖匯，是指借助遠(yuǎn)期匯率合約，能夠較好地規(guī)避人民幣匯率升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也將放棄人民幣貶值帶來(lái)的額外收益。如果投資者希望規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資時(shí)可以選擇有鎖匯操作的管理人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
不過(guò)，對(duì)于債券型基金的收益彈性而言，鎖匯的成本是比較高的。在未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，收益率下行帶來(lái)的資本利得也將與匯率波動(dòng)形成一定的對(duì)沖，從而抵消人民幣升值帶來(lái)的不利影響。
以上就是投資美債的常見(jiàn)渠道和注意事項(xiàng)，本系列中我們還會(huì)進(jìn)一步詳解美國(guó)信用債和亞洲美元債等投資類別，敬請(qǐng)期待！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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