眾所周知，對沖基金的數據高度不透明，所以顯得異常神秘。
但從高盛調研報告可見，截止2024年二季度，位列下半年最受歡迎資產類別第一的，正是這位神秘的對沖基金。
不同于家喻戶曉的公募基金，大家動動手指就能輕松買到。對于許多投資者來說，對沖基金的具體運作方式、策略和潛在風險仍然是一個復雜且神秘的領域。
本文旨在揭開對沖基金的面紗，主要聚焦于“當下為什么要配對沖基金”以及“如何挑選”兩個問題。
全球波動加劇
對沖基金有何優勢？
海外對沖基金由來已久，試圖通過各種策略（如杠桿，買空賣空，衍生品等）來對沖風險，承擔“性價比”高的風險來賺取利潤。
以最古老、最常見的股票多空策略為例，是在其資產配置中做多低估的股票，做空被高估的股票。該策略能有效抵御股票市場的系統性風險，尤其是在股市發生斷崖式暴跌時。
對沖基金日益流行可以歸結于三大優勢：
①投資范圍廣泛、投資方式靈活：相對于傳統的公募基金，對沖基金更為靈活，為投資者獲取α、增強組合夏普比率提供了更好的平臺。
②分散投資組合：不同資產類別在不同的市場條件下可能表現出不同的波動性和收益率，通常與市場相關性較低，可以降低投資組合的整體風險。
③較好的抵御波動能力：對沖基金可通過各種策略來應對市場周期中的不同情況，歷史回撤相對較低，且回報相對穩定。由下圖可見，對沖基金在歷史市場下行環境中可以適當抵御風險，而市場上行時期的表現也十分亮眼。
對沖基金的成功依賴于基金管理人的技能和策略選擇，我們試圖從這兩點入手，為大家提供挑選思路。
第一步：選“靠譜”的人
管理人是對沖基金成敗的首要因素，核心團隊的經驗、人品、投資理念和商業理念，決定了其行為方式與執行力，穩健的平臺更是投資可持續性的基礎。
比如，是否有足夠豐富的投資經驗，當極端情況出現時，還有相對不錯的風控能力和業績表現？是否有比較清晰的投資體系和邏輯，并且能在其過往實操中得到驗證？
以摩根為例，摩根資產管理旗下的投資策略涵蓋全球資產類別，從股票、固定收益、貨幣市場到多元資產和另類投資等，投資工具豐富多樣。
作為全球領先的資產管理公司之一，摩根資產管理的投資團隊遍布全球，擁有超千名投資專家覆蓋全球70多個市場。截至今年6月底，摩根資產管理在全球擁有超過3.3萬億美元資產管理規模，超過600種投資策略。
其選股流程分為風格考量初篩和深度分析。投研團隊首先會圍繞他們比較注重的三個方面（value, quality和momentum）去考量股票的風格，并進行公司所處行業分析，公司的競爭優勢分析，公司財務數據分析等。
走捷徑的第一步，就是選有經驗和良好歷史業于基金管理人的技能和策略選擇。
第二步：選“志同道合”的策略
此外，投資者需要了解其投資風格、資產配置、行業偏好等，以判斷策略的投資理念是否與自己的投資目標一致。
如某知名資管公司旗下的股票多空策略，其策略描述是：
主要根據深度基本面研究，在全球范圍內優選投資于科技以及科技相關行業的股票組合（歐洲為主），以獲取絕對收益為目標。
多空邏輯十分清晰：多頭主要選擇那些估值有吸引力，公司經營穩健，前景正在改善的公司；空頭則主要選取估值不再有吸引力，公司經營不善，且前景不樂觀的公司。
該策略的組合管理團隊由4名人員組成，平均從業經驗達17年，所有人員職業生涯均在該團隊度過，非常穩定。
在過去幾次歷史大跌行情中，例如2022年1-9月（加息、高通脹），2020年疫情爆發以及2018年底等市場下行期間，該策略均有較好的抵御下行波動的作用。
根據以上策略描述，我們主要探究兩個小問題：
Q：為什么要投歐洲科技股？
A：從市值上美國科技占大頭，但數量上看，歐洲和美國相差不大。同時，分析師對歐洲科技公司覆蓋少于美國，這意味著在歐洲科技板塊因市場無效性帶來的Alpha機會更多。
Q：眾所周知，納斯達克屢創新高，現在豈不是高點上車？
A：因策略與大盤相關性較低，可以參與到科技公司長期增長的主線，但與納指并不密切相關。
綜上，深入了解策略特點、運作機制以及配置意義，可以避免因某類資產的短期爆發而沖動。順水行舟，才能收獲更理想的長期成果。
結語
總結以上，對沖基金的成功依賴于基金管理人的技能和策略選擇，因此選定經驗豐富、歷史業績優異的管理人非常重要。投資者在考慮投資對沖基金時，應充分了解其特點、風險和潛在回報，并考慮自身的風險承受能力。
站在全球市場波動較為劇烈的時點，股票多空策略是介于“進攻”和“防守”之間的一種策略，能夠降低組合的波動率和回撤水平，實現較高的夏普比率。對于希望平滑波動、提升持有體驗的投資者來說，不妨考慮對沖基金來加強投資組合的韌性！
風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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