本周，此前一路飆升的人民幣匯率繼續大漲。受美聯儲降息臨近、美元走弱等因素影響，在岸、離岸人民幣對美元匯率均升破7.1關口，收復年內所有跌幅。此外，美聯儲公布了最新美聯儲貼現率會議紀要，目前市場預期美聯儲會在9月降息，降息博弈從“概率”切換到“幅度”。
那么，人民幣大爆發的原因是什么？后續還有升值空間嗎？美聯儲降息又添新信號，如何布局全球資產？一起來看看海外市場近期熱點事件：
雙雙大漲！在岸、離岸人民幣對美元匯率均升破7.1關口
事件背景：8月29日晚間，離岸人民幣兌美元一度突破7.09，日內大漲超400點，創8月5日以來新高；在岸人民幣一度升破7.1關口，日內漲超340點。
事件點評：
7月底以來，人民幣匯率走出了較為顯著的上漲趨勢。繼8月初離岸人民幣抹平年內所有跌幅后，在岸人民幣也收復年內失地。
本輪人民幣升值主要是受到國內外多重因素疊加作用影響，具體來看有以下幾點：
①美聯儲降息預期升溫，美元指數近期大幅下行
上周五鮑威爾在全球央行會議上明確表示“是時候調整政策了”，市場預期9月降息的概率已接近100%。疊加美國近期宏觀數據表現不及預期，市場對美國經濟衰退的擔憂再起，加強了降息落地的預期，非美貨幣的貶值壓力均有所緩解。
②國內經濟基本面向好
國內經濟處于復蘇周期，受益于企業盈利改善，政策環境友好等因素，市場對人民幣資產看漲情緒逐步積累。中美經濟周期和貨幣政策分化呈收斂趨勢，對人民幣匯率壓力起到緩解作用。
③日元升值帶來聯動效應
7月底日本央行宣布加息，引發日本國債利率飆升，日元快速升值，帶來聯動效應。日元和人民幣都與美元存在較大利差，因此日元升值會提振人民幣匯率。
落實到投資層面，利率變化可能對人民幣份額的QDII、QDLP、互認基金等產品產生影響。若持有基金期間人民幣升值，在不鎖匯的情況下，最后換匯結算時基金凈值將會受到侵蝕。在本周的問答專欄《人民幣大爆發，QDII咋辦？鎖不鎖匯？》中，我們重點分析了匯率波動對QDII基金實際投資的影響，以及鎖匯操作帶來的利弊。
展望未來，經濟基本面和中美利差仍然是決定人民幣匯率的核心因素。國內經濟修復進程仍面臨挑戰，美國雖然即將開啟降息，但出現經濟嚴重衰退的可能性并不大。9月降息落地之后，市場也會對未來的美元利率重新定價。短期內人民幣繼續升值的空間有限，大概率繼續維持雙向波動的局面。
“美聯儲降息交易”再添重磅信號
事件背景：美東時間8月27日，美聯儲官網公布了最新美聯儲貼現率會議紀要。這份會議紀要提供了對美聯儲貨幣政策可能走向的洞察，目前市場一致預期，美聯儲會在9月降息，甚至不排除大幅降息50個基點的可能性。
事件點評：
近期，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上明確表示，降息的時機已到，被視為最強降息信號，引發市場廣泛討論和預期調整，降息博弈從“概率”切換到“幅度”。
從歷史數據來看，1980年以來的5輪降息周期中，僅在互聯網泡沫和次貸危機期間，首輪降息幅度就達到50BP，其他均為25BP。那么，美聯儲即將進入降息周期，將如何影響全球配置？
首先，由于債券的價格與債券的收益率呈負相關關系，當債券收益率下行時，持有的債券價格就會上漲。如果美聯儲開啟降息，則美債收益率下行，美債價格將隨之上漲，投資者便可以獲得資本利得收益，從歷史經驗來看，首次降息前后往往是布局好時機，降息前配置價值凸顯。
其次，在預防式降息的背景下，通常利好美股，且大概率不會扭轉美股的大盤成長風格，階段性調整或是介入美股投資的好時機。
此外，降息周期下黃金價格漲多跌少，特別是在面對海外政治不確定因素增多的情況下。在美國經濟“軟著陸”的預期之下，黃金作為避險資產更受青睞。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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