今年以來，全球金融市場波動劇烈，黃金因其避險保值功能，迅速掀起一場“牛市風暴”，黃金價格一路快速突破2200、2300、2400美元大關。受美元走軟、美聯儲降息預期以及地緣政治緊張局勢等因素提振，8月16日，現貨黃金價格首次突破每盎司2500美元大關，再創新高。
數據來源：wind，2024.1.2-2024.8.19
盡管今年金價已上漲逾20%，但投資需求熱度不減，越來越多投資者開始在投資組合中增配黃金。那么，黃金高位震蕩已久，是否還有上漲空間？避險情緒持續升溫，美聯儲降息“箭在弦上”，有哪些投資工具可以搭上“黃金牛市”這班車？
梳理黃金配置邏輯：
降息預期疊加避險情緒
工欲善其事必先利其器，回答以上問題之前，本文先來全面梳理黃金的配置邏輯，從以下四方面展開：
①美聯儲降息預期
今年以來，推動金價上漲的重要因素之一是美聯儲降息預期升溫。從歷史上看，黃金價格往往與美債實際利率呈負相關。通俗來講，美聯儲降息將降低美元的實際利率，在當前全球央行降息預期下，黃金作為無息資產，吸引力提升。
當前美國CPI已經穩定在3%附近，離美聯儲通脹目標（2%）很接近，市場也形成了9月降息的一致預期。由上圖可見，過去二十多年間，美國實際利率與金價大致呈現出反向特征。但2022年以來的上漲行情，黃金與美國實際利率出現同漲趨勢，最大的原因在于全球央行的購金行為。
②全球央行增持黃金
2022年以來，全球央行購金創紀錄。2022年全球央行購金的規模達到1081噸，2023年購金的規模是1037噸。增持黃金的動力主要來源于外匯儲備多元化和資產安全性等，本輪黃金上漲，離不開各國央行購金的推動。
不過自5月份后，曾連續18個月增持黃金的中國央行，暫停了增持黃金儲備。市場分析認為，當前黃金價格處于歷史高位，央行適當調整增持節奏，有助于控制成本。從持續優化國際儲備結構，穩慎推進人民幣國際化等角度出發，后期央行增持黃金還是大方向。
據世界黃金協會的2024年央行黃金儲備（CBGR）調查，29%的央行受訪者打算在未來12個月內增加黃金儲備。這是自2018年開始這項調查以來觀察到的最高水平，多國央行增持對黃金或起到提振作用。
③風險事件頻發
當前全球市場不確定性加劇，風險事件對黃金價格的影響，可以理解為，當尾部風險發生時，恐慌情緒蔓延帶來的對秩序紊亂的擔憂，導致投資者更傾向于持有黃金。例如2020年疫情、2022年俄烏沖突、2023年美國硅谷銀行暴雷等事件，黃金均表現亮眼。
近期，受到美國2024年總統換屆選舉帶來貨幣政策走向的不確定性，為國際金價帶來避險情緒上的支撐。海外地緣政治方面，俄烏沖突持續擴大化、中東停火談判進展不順利等局勢的持續存在，為黃金市場提供了持續的上漲動力。
④信用貨幣超發
而美元對黃金的影響不僅是降息，還有貨幣超發。由于美聯儲貨幣超發，美元的信任度在這幾年發生了重大變化，美國債務也已達到峰值。現在，全球除了美國之外，包括歐洲央行、日本央行都在超發貨幣，全球性的信用貨幣的購買力下降，這凸顯出黃金作為一種核心資產的價值，所以黃金價格在不斷上漲。
回顧本輪黃金牛市，日本央行加息引發全球金融市場動蕩，疊加中東緊張局勢，市場避險情緒依然處于升溫階段，同時美聯儲降息備受期待，均有利于提振金價，多個因素促使黃金持續受到資金的追捧。
匯總黃金投資工具：
黃金ETF具備配置價值
那么，在了解黃金價格上漲的動因后，未來走勢如何呢？
一方面，在美國經濟“軟著陸”的預期之下，降息預期或對黃金表現形成支撐。另一方面，全球經濟的不確定性仍將存在，地緣政治風險也難以完全消除，這將持續為黃金提供避險需求。長期來看，黃金作為對抗通脹的工具，吸引力有望進一步增強，仍然具備較大的上漲空間。
短期來看，黃金市場累積較大漲幅后，價格高位下或面臨調整壓力。此外，若美聯儲降息不及預期，或地緣政治風險得到緩解，避險情緒可能會有所降溫，從而對金價產生一定影響。
近年來，受金價上漲提振，以黃金為主要投資標的的產品均獲得可觀漲幅。本文梳理對比黃金投資工具，供各位投資者參考：
作為追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品，黃金ETF（交易型開放式指數基金）近年來同樣發展迅速，投資成本較低，流動性較高，且交易靈活。國內黃金ETF基本同質化，投資者可以優先考慮規模大、流動性好、費率較低的產品。
附：黃金ETF基金產品信息
數據來源：好買基金
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