7月以來，隨著美聯儲降息預期的升溫，美債收益率大幅回落，美債基金迎來了新一輪的上漲。美聯儲降息預期和美債基金的走強，正在吸引各路資金布局。
今年以來，大量資金涌入QDII美元債基金，不少基金宣布限制申購或暫停申購“閉門謝客”。此前的QDII債基系列文章中，我們也為大家梳理了當前市場上QDII債基的剩余額度情況。（詳見海外固收大火！各類QDII債基怎么選？）
美債市場當前表現如何？降息后QDII債基應該如何配置？以下，我們整理了好買研究最新觀點，希望能夠為大家提供一些配置思路。
美債收益率大幅回落
QDII債基收益率普遍走高
今年以來，美債收益率高位震蕩。近期受美國經濟數據走弱、失業率上升、降息預期再次升溫等因素的驅動，美債收益率有明顯回落。
截至2024年7月31日，10年期美債收益率4.17%左右，2年期美債收益率4.36%左右，目前10年-2年美債收益率倒掛利差在20bps左右。
數據來源：Bloomberg，2024/7/31，好買基金研究中心
債券指數方面，今年以來在經濟基本面和降息預期“動態平衡”的背景下，美債市場呈現一定的波動。具體來看，截至7月31日，大部分海外債券指數均錄得正收益，其中美國綜合債指數漲幅1.06%，投資級債指數上漲1.32%，高收益債指數上漲4.36%。此外，新興市場以及歐洲市場債券均錄得不錯的表現。
數據來源：Bloomberg，2024/7/31；好買基金研究中心
因降息臨近而備受關注的QDII債基，收益率也在近一個月明顯走高。Wind數據顯示，當前市場上有數只美元債產品均在近一個月收獲了超2%的收益。工銀美元債A人民幣、大成全球美元債A人民幣、長信全球債券人民幣近一個月的收益率分別達到了4.38%、3.23%、3.14%。
美聯儲9月降息概率較大
美債收益率有望繼續下行
8月初，由于最新公布的非農就業數據低于預期，美聯儲降息預期再次升溫。期貨市場當前一致預期美聯儲9月首次降息、年內會降息2次，且在連續8次FOMC會議中可能降息6次，但美聯儲實際的降息路徑仍存在較大不確定性。
7月的議息會議上，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲自去年9月以來連續第8次維持利率不變，符合市場預期。回顧美國歷次降息時點，據統計，在過去的幾輪貨幣政策周期中，美聯儲主要以預防式降息為主。
數據來源：FED，美國勞工部，好買基金研究中心；時間區間：1984/9-2021/12
綜合來看，無論美聯儲是預防式降息還是紓困式降息，通常皆會帶動美債長期利率下行。數據顯示，美聯儲在1984年9月（軟著陸）、1995年7月（軟著陸） 、2001年1月（硬著陸）和2007年9月（硬著陸）的四輪首次降息后的六個月內，美債長期利率皆出現不同程度的下行，對美債基金表現形成利好。
短久期美債確定性較高
降息落地后可關注長久期品種
基于美國經濟走弱、降息預期較為明確的情況，中長期來看美債勝率不低，QDII債基可能迎來難得的配置時機，投資者可提前進行布局。最后我們再來總結下，當前不同類型的QDII債基應該如何選擇？
①利率債：當前配置短債確定性仍較高，降息交易升溫時可擇機增加久期，進而捕捉中線債券價格的反彈機會。對于積極看多美債，且可以承受較大市場波動的投資者而言，可以考慮長久期的利率型標的。
②信用債：當前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，中、短久期投資級債品種確定性較高，降息預期進一步明確下可適當增配長久期品種。歐美信用風險總體可控，可適當參與配置相對優質的高收益債資產，但需注意企業基本面變化以及信用利差走闊的風險。
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