7月以來，全球權益市場波動不止，分化加劇。前期大漲的日股和納指都迎來了回調，而印度股市卻在7月收獲了超3%的漲幅，領跑全球指數。
數據來源：Wind，好買香港；數據時間：2024年7月
在經濟衰退預期和去杠桿交易的雙重影響下，8月5日，“黑色星期一”席卷亞太股市，相比跌幅較大的日本、韓國，印度股市回撤也相對較小，并在隨后幾個交易日有所反彈。
為何印度股市能在巨震中保持韌性？今年以來屢創新高的SENSEX 30還有多大的上漲空間？8月的短期回調是買入的時機嗎？本文我們就來聊聊，印度股市的配置價值以及后續投資展望。
風波中，如何做到漲幅居前？
截至7月底，印度SENSEX 30指數年內上漲超過12%，在全球指數中表現亮眼。在本輪的全球股市波動中，印度市場也體現出了一定的獨立性。這是因為相對于美日韓等國家，印度更偏向自我驅動型經濟體，內生經濟占比相對較高且表現強勁，因此受到全球宏觀經濟的影響相對較小。此外，充足的外匯儲備、極具潛力的企業盈利增速，也讓印度在過往十余年中走出了股市長牛。
整體來看，支撐印度在全球市場中表現較好的因素有：
1. 經濟增長強勁
人口紅利和科技進步構成了印度經濟長期增長的基礎。印度擁有龐大的人口基數，結構呈金字塔型，年輕人口占比較大。疊加教育的持續改善，為印度經濟發展源源不斷地提供了性價比較高的勞動力，以及旺盛的國內消費水平。
同時，印度政府也通過一系列重要改革支持經濟發展。例如大力投入基建，推進現代化和城鎮化進程，使得眾多行業的生產效率得到提升，從而推動經濟產出的快速增長。此外，莫迪政府的稅收等改革大大提升了經濟活力，使得印度逐步向新經濟體系轉型。
2. 企業盈利向好
印度股市的增長離不開企業盈利的推動。如果對近三年的指數年化收益進行拆解，可以發現漲幅主要由盈利貢獻，這也反映了印度上市公司強勁的創收能力。截至2024年Q1，MSCI印度企業利潤同比增長16%，比市場預期高出4%，表明盈利持續向好。
數據來源：Bloomberg，Goldman Sachs Investment Research；數據時間：截至2024年4月
3. 外資持續流入
印度股票市場歷史悠久，機制較為完善，對外資的開放程度相對較高，內外資本的持續流入推動了印度資本市場的增長。
為吸引外資進入股市，印度政府和相關機構進行了一系列金融市場的政策調整和改革。例如，持續完善交易所上市規則、放寬對于外來證券投資的限制等等。這些舉措取得了一定成效，印度在MSCI新興市場指數中的權重由2013年的6.4%增加至目前的18.1%。
在2000-2023年的24年間，外資有16個年份均為持續凈買入印度股票。其中2023年凈買入約214億美元，在外資年度凈買入額中排名第四。
數據來源：CDSL, NSDL，瀚亞投資；數據時間：截至2023年12月
高點下，未來還有上漲空間嗎？
今年以來，印度股市再次創下歷史新高，并在上個月突破8萬點大關。往后看，印度股市還有上漲的空間嗎？
首先，從估值來看，盡管當前的估值相對于歷史水平較高，但相較于全球其他主要股指，印度股市的估值泡沫風險相對較低。截至今年4月，近三年印度Nifty 50指數上漲了52%，但每股盈利足足上漲了132%。也就是說，就企業盈利角度而言，印度股市的相對估值也并不高。
其次，在全球增長放緩的背景下，印度經濟仍保持著韌性和潛力。IMF在7月的世界經濟展望中，繼續上調了2024年印度的GDP增速，從6.5%上調至7%，而同期發達和發展中國家的平均增速分別為1.7%和4.3%。
此外，根據高盛預測，2024年和2025年印度股市將實現15%的盈利增長，有望繼續推動指數回報。
從長遠來看，一個國家股市的表現往往直接映射其企業的盈利能力和經濟活力。印度目前正經歷著深刻的現代化轉型，這場變革為國家的長期發展奠定了堅實的基礎。因此，我們有理由相信，未來印度市場仍具備上升的潛力。
(本文章轉載自好買香港公眾號）
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